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应收账款资产支持专项计划交易结构分析 一、原始权益人 AB 建工集团有限公司起源于 1905年，组建于 1953年，是世界 500强企业 -- 中 国 AB 股份有限公司的全资子公司。具有国家房屋建筑施工总承包和铁路工程施 工总承包双特级资质，市政公用工程等七项一级资质等。 AB建工拥有分子公司 20个，目前业务分部在全国 31各省、市、自治区和亚洲、 非洲、大洋洲等洲的 20余个国家地区。在册员工近万人，年均在施工项目 400余 个，年经营规模近 1000亿元，生产规模近 500亿元。 公司主营业务主要包括基建建设、房地产开发、工程设备及零部件制造、勘 察、涉及及咨询服务和其他业务等， 其中基建建设和房地产开发是公司主要收入 来源。 AB建工营业收入及利润情况（单位：亿元） 二、基础资产 专项计划基础资产为应收账款。 具体是指基础资产清单所列的由原始权益人 在专项计划设立日、 循环购买日转让给专项计划的， 原始权益人依据工程合同和 《应收账款转让协议》对发包人享有的应收账款 （不包含工程质保金及完成竣工 结算但未经审计款项）及附属担保权益。 1、基础资产合格标准 （1）合法合规，不违约，无纠纷，无抵质押等权利瑕疵，可以合法转让， 不应为政府或地方政府投融资平台； （2 ）循环购买过程中，新入池的发包人资质良好，影子评级较高； （3 ）单一发包人对应的未尝应收账款余额比例不超过 15%；单一发包人及关 联方对应未尝应收账款比例不超过 20%； （4 ）整体房地产行业（除保障房、公租房、廉租房外）对应入池应收账款 余额占比不高于基础资产池余额的 40%。 2、总体特征 截至2017年9月30 日（初始基准日）拟证券化的基础资产涉及债务人 91户， 应收账款余额为 31.86 亿元，初始基础资产购买价款为 30亿元。单一债务人最高 应收账款余额为 3.05 亿元，占比 10%，前五大债务人占比 26.02%。基础资产分布 于 15个行业， 27个地区。 基础资产总体特征 3、风险关注点 房地产行业集中度较高，涉及债务人 37家，应收账款余额占比 33.71%。初始 入池基础资产行业分布对应债务人应收账款余额占比前三的分别为房地产行业、 交通运输、仓储和邮政业及建筑业， 对应应收账款余额占比分别为 33.71%、18.93% 和 12.81%，行业集中度较高， 单债务人分散度尚可， 其中房地产行业对应债务人 共 37家。 基础资产行业分布 三、交易结构 本专项计划的目的是接受投资者的委托，按照专项计划文件的约定，将认购 资金用于购买基础资产， 并以该等基础资产及其管理、 运作和处分形成的属于专 项计划的全部资产和收益，按照约定向资产支持证券持有人支付。 1、项目发起及成立阶段： （1）原始权益人 AB建工将“应收账款”转让给由 CD证券设立的“ CD证券 -AB 建工一期应收账款资产支持专项计划” ； （2 ）计划管理人根据底层基础资产现金流情况，将该产品设计成具有优先 劣后的结构化证券，资产支持证券（ ABS）； （3 ）主承销商将 ABS产品卖给市场合格投资者； （4 ）投资者认购证券，需要将认购资金打给主承销商指定的银行账户； （5 ）主承销商将募集到的资金作为