第4章 資產選擇理論 .pdfVIP

第第44章章資產選擇理論資產選擇理論 授課老師： ＿＿＿＿＿＿ 金融市場概論3/e ‧黃志典著‧前程文化出版 本章綱要本章綱要本章綱要本章綱要 資產需求的決定因素 白吃的午餐：投資分散 焦點話題焦點話題 ：：主權基金主權基金 2 資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素 資產(asset)是指能夠儲存價值的物品，資產不 一定是有形的物品一定是有形的物品 ，，它可以是無形的知識它可以是無形的知識 、、品品 牌、與契約等。 影響資產需求的因素主要有五個： 財富 資產的預期報酬 資產的風險 資產的流動性 資產的交易成本 3 資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素 ：：財富財富財富財富 個人擁有的財富愈多，可以用來購置資 產的資金愈多，因此，個人對資產的需 求會隨著財富的增加而增加 。 4 資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素 ：：預期報酬預期報酬預期報酬預期報酬 其他條件相同，一種資產的預期報酬率 越高，投資人對其需求越高。 5 投資人對風險的態度投資人對風險的態度投資人對風險的態度投資人對風險的態度  投資人對風險的態度將會影響資產的風 險與預期報酬率之間的關係險與預期報酬率之間的關係 ：：  風險趨避者 ：風險較高的資產，除非能提供 較高的預期報酬率較高的預期報酬率 ，，否則趨避風險的投資人否則趨避風險的投資人 不會持有。  風險中立者風險中立者 ：：不同的資產不同的資產 ，，不論風險大小不論風險大小 ，， 只要預期報酬率相同，這種投資人都會持有。  風險愛好者風險愛好者 ：風險比較低的資產風險比較低的資產 ，除非能提除非能提 供比較高的預期報酬率，否則愛好風險的投 資人不會持有。 6 資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素 ：：流動性流動性流動性流動性 流動性是指金融資產變現的難易程度。投資人 都偏好流動性都偏好流動性 ，其他條件相同其他條件相同 ，流動性低的資流動性低的資 產必須提供比較高的預期報酬率，才能吸引投 資人持有。 7 資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素資產需求的決定因素 ：：交易成本交易成本交易成本交易成本 訊息成本: 為取得資訊而付出的時間、精神 與金錢與金錢 。 交易成本 ：訊息成本連同買賣資產的手續費 與相關成本泛稱為「交易成本」。 一種資產的交易成本越低，投資人對其需求 越高越高 。 8 白吃的午餐白