互联网行业2020年中期策略：前浪与后浪，商业模式的交替-20200617-华创证券-33页.pdf

行业研究 互联网研究 证券研究报告 2020 年06 月17 日 互联网行业2020 年中期策略 推荐（维持） 前浪与后浪，商业模式的交替  2020 年这场席卷世界的疫情为国内及海外互联网行业带来冲击的同时也带来 华创证券研究所 了机遇。2019 年互联网行业时长和用户红利全面见顶，内部竞争日趋激烈严 重，而疫情的到来则将这种竞争转变为了行业内的巨大分化。一方面，疫情的 证券分析师：耿琛 影响使得线上经济与线下经济的结构性转变日趋紧迫；另一方面，线上内容消 费的高涨与线下经济的低迷造成了流量的供需失衡。但是随着疫情缓解以及经 电话：0755 济的恢复，互联网行业展现出了强劲的韧性与爆发力。由于疫情延长了线上内 邮箱：gengchen@ 容的消费时间，加速了整体经济线下向线上的转移。线上娱乐、电商、本地生 执业编号：S0360517100004 活平台等互联网巨头在后疫情时代展现出了巨大的爆发力。 联系人：靳相宜  后疫情时期，互联网线上内容、广告、电商迎来大变迁。1、过剩的流量寻求 电话：010 加速变现，头部互联网公司寻求内容与形式的双向升级。其中字节、快手、哔 邮箱：jinxiangyi@ 哩等通过短视频平台获得流量的爆发，线上广告品牌向效果转化加剧。同时直 播电商等其他转化率更高的变现方式加速。2 、出海流量日益成熟，以 tiktok 行业基本数据 为主力的短视频上半年创造出海流量奇迹，变现初起步。手游出海高歌猛进， 利润持续释放，成为手游增速拉动的主要驱动力，腾讯、网易出海收入同比增 占比% 长迅猛，完美世界、心动等公司今年出海表现亮眼。3.优质内容筹码抢夺加剧， 股票家数(只) 62 1.61 头部互联网公司纷纷加强了对平台优质内容的投入，以优质内容为筹码获取市 总市值(亿元) 8,892.82 1.35 流通市值(亿元) 6,555.07 1.36 场份额。阅读与听书成为平台巨头抢夺最后的筹码。  电商行业进入爆发期，行业渗透率加速，行业格局大变革。1、疫情加速了电 相对指数表现 商行业整体的渗透率，使整体渗透率提升。预计未来2 年实物电商GMV 交易 额保持20%复合增速，社零线上化率提升至30%。2、下沉市场将持续点亮电 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.52 17.44 31.04 商高光增长，但是争夺从2C 转向2B。3 、2020 年电商行业GMV 驱动速度减