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华泰期货|焦炭焦煤半年报 2020-06-15 投资咨询业务资格： 把握去产能预期下的焦炭做多机会 证监许可【2011】1289 号 黑色及建材 焦炭焦煤：半年报摘要 研究员 焦炭：下半年供“紧”需“旺”格局有望延续 孙宏园 021 价格方面，现货开启第五轮提涨，5 月以来焦炭期现轮动上涨、走势强劲。 sunny@ 供给方面，焦炭生产稳步恢复，下半年去产能、限产政策或超预期。2020 年两会政策 从业资格号：F0233787 再次强调了“要深化供给侧结构性改革”的政策指引，我们预计，各级政府或将继续 投资咨询号：Z0000105 以“安全”和“环保”两大行政化手段为执行抓手，在焦化行业继续推行去产能和限 产政策，下半年焦炭供给端收紧存在加剧可能性。 联系人： 需求方面，生铁产量维持绝对高位，下半年焦炭高消费有望延续。据我们测算，5 月 王英武 份国内生铁产量达到 7595 万吨，同比增加2.2% ，焦炭需求端保持旺盛。我们认为，  wangyingwu@ 在稳住房地产基本盘的前提下，新老基建将持续提振成材消费需求，进而传导至原料 从业资格号：F3054463 端，下半年焦炭高消费有望延续。 库存方面，明显低于去年同期，下半年总体将延续降库趋势。根据我们的研究，焦炭 王海涛 库存和焦炭现货价格呈现明显的反向关系。受山东限产及各地去产能影响，下半年焦  wanghaitao@ 炭缺口或将扩大。根据我们的推算，下半年焦炭总体将延续降库趋势。 从业资格号：F3057899 利润方面，焦化利润低位环比抬升，总体处于合理区间震荡。 申永刚 焦煤：内矿高产+进口压力，库存持续高位运行  shenyonggang@ 价格方面，焦煤现货总体持稳、内外价差拉大，期货跟随焦炭走势波动。 从业资格号：F3063990 供给方面，内矿开工连续保持高位，焦煤进口压力较大。国内煤矿及洗煤厂开工连续 保持高位；4 月澳焦进口量同比激增80% ，蒙煤通关边际改善。 赵钰  zhaoyu@ 需求方面，海外消费下滑较大，导致全球焦煤供需失衡。4 月，海外生铁产量仅为3239 从业资格号：F3042576 万吨，同比大幅下滑31%。 库存方面，供需双宽松格局，库存持续居高不下。今年以来，各环节焦煤合计总库存 王淼 始终维持高位，且大多数时间高于去年同期。截至目前，已平库于去年，但仍处于历  wangmiao@ 史绝对高位，对于焦煤起到较大压制作用。前期受两会停产、下游补库等因素影响， 从业资格号：F3063336 煤矿高库