2020年5月房地产债券月报：销售同比首次回正，个券融资分化加剧-20200611-中金公司-15页.pdfVIP

简评 固定收益研究报告 [Table_BaseInfo] 2020 年6 月11 日 信用 固定收益研究组 王瑞娟 张烁文 5 月房地产债券月报 分析员，SAC 执业证书编号： 分析员，SAC 执业证书编号： S0080515060003 S0080519110004 ruijuan.wang@ Shuowen.Zhang@ 邱赛赛 许 艳 销售同比首次回正，个券融资分化加剧 分析员，SAC 执业证书编号： 分析员，SAC 执业证书编号： S0080518070014 S0080511030007 Saisai.Qiu@ SFC CE Ref: BBP876 xuyan@ [Table_Summary] 行业跟踪 1、销售：五一假期疫情未反复，全国继续推进开复工，5 月70 城房地产销售面积和销售额环比继续明显回升，同比 年内首次实现正增长，销售面积和销售额分别同比增长3%和10%，价格有7%的同比上涨。累计来看，1-5 月全国 房地产销售面积和销售额同比降幅有一定收缩，其中一线城市价格涨幅大，销售面积仍有近 30%的降幅但销售额降 幅缩窄至15%。5 月我们跟踪的70 城房地产销售面积环比4 月继续回升24% ，其中一线、二线、三线及以下城市分 别环比回升27% 、19%和46%；全国房地产销售额环比4 月回升30% ，其中一线、二线、三线及以下城市分别环比 回升37%、22%和48% 。五一假期并未造成疫情反复，开复工得以更快速度地推进，带动房地产销售面积和销售额继 续反弹，同比也出现小幅回升。其中5 月单月全国房地产销售面积同比实现3%的增长，其中一线、二线、三线及以 下销售面积分别同比为-19%、3%和25% ，一线城市中，北京去年5 月销售显著超过正常月份而造成高基数效应导致 今年 5 月销售面积有超过 60%以上的降幅，其他三个一线城市中上海已经反弹至大幅超过去年同期，广州接近，深 圳也有超过 30%的降幅；二线和三线城市都实现了今年以来首次同比上升。5 月单月全国房地产销售额同比正增长 10%，其中一线、二线、三线及以下销售额分别同比 0%、14%、24% ，全部实现正增长，其中一二线城市增长幅度 明显超过销售面积，体现为价格的变动。具体来看，5 月全国房价环比增长1%，同比增长7% ，较4 月价格有一定反 弹；其中各线城市房价环比均为增长1%，同比有较大区别，一线、二线、三线及以下分别同比上涨14%、4%和4% ， 一线城市增幅显著超过其他区域。受益于5 月销售好转，全国房地产销售面积和销售额累计同比降幅分别缩窄至21% 和 14%，其中销售面积一线城市同比下降27%降幅最大，但价格上涨较多使得销售额降幅与全国持平。 5 月房地产销售继续反弹，使得房地产去化周期开始走平。5 月全国房地产去化周期17.37 个月，与4 月相比缩短了 0.3 个月。其中一线、二线、三线及以下城市分别为15.93 个月、13.69 个月和19.6 个月，绝对水平仍然比较高。 2、二手房：5 月主要地区二手房成交量环比和同比均有一定回升，其中一线城市稳步增长，二线城市分化明显，部 分区域如南京出现暴涨，而武汉、成都、苏州则有明显下降。5 月已披露二手房成交情况的城市不多，其中北京、深 圳成交面积分别为136 万平米和71 万平米，环比和同比均增长，其中同比去年5 月分别增长13%和 17%，考虑到去 年上半年一线城市二手房市场小阳春，今年疫情并未消退一线城市楼市热度，而且随着疫情的缓解反弹幅度较为明显。 上海和广州未披露数据，不过从过去两个月的数据来看与北京和深圳接近，预计5 月也有不俗的表现。二线城市表现 差异比较大，南京4-5 月单月二手房成交面积均在190 万平米以上，较去年同期有2 倍以上的增长，表现最为亮眼； 受疫情影响较为严重的武汉成交量下降至10 万平米量级，去年同期为70 万平米左右；此外成都和苏州也有较大幅度