银行业2020年下半年投资策略：从成本角度看银行让利空间-20200612-国信证券-26页.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 银行 银行业2020 年下半年投资策略 （维持评级） 2020 年06 月12 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 银行 1.4 1.2 从成本角度看银行让利空间 1.0 0.8  让利实体不能过分损害银行的盈利能力 0.6 我国银行业利润增长主要来自于规模的扩张和较低的管理成本，这与间 0.4 J/19 A/19 O/19 D/19 F/20 A/20 接融资为主的金融市场和廉价的劳动力相关。同时，我国银行利润主要 用来补充核心一级资本，过分压降银行利润可能会带来较大金融风险。 相关研究报告： 银行实际净息差 （净息差扣除信贷成本和经营成本）压缩空间有限 《行业点评：央行创设新的货币政策工具支持 小微企业信贷投放》 ——2020-06-02 从成本加成定价模型来看，“贷款利率=资金成本+风险成本+经营成本+ 《2020 年6 月银行业投资策略：测算显示降息 机会成本+银行目标收益率”。计算的25 家上市银行2020 年一季度实际 对净息差影响有限》 ——2020-06-01 《行业快评：如何看待今年银行股的“负相对 净息差为 0.45%，考虑信用风险滞后性的实际净息差更小。受贸易摩擦 收益”》 ——2020-05-29 冲击，我国经济自2018 年下半年以来就出现较大幅度下行，今年经济下 《行业专题：疫情之下，美国四大行业绩惨淡》 ——2020-05-18 行压力更大。加上此轮政策偏向中小微企业，更是实施延期还本付息等 《互联网贷款管理暂行办法（征）点评：银行 政策，预计银行未来不良处置压力将大幅提升。根据测算，若不考虑主 网贷业务规范发展》 ——2020-05-12 动调降拨备释放利润，2020 年不良净生成率提升 10bps 至1.09%，那么 净息差收窄6.5bps 至1.94%，净利润增速就降为0%。 证券分析师：田维韦 电话：021  支持实体经济需要引导银行负债成本进一步下行 E-MAIL：tianweiwei@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030002 央行目前采取多政策引导银行负债成本下行，但由于一般存款成本持续 证券分析师：王剑 提升，银行负债成本居高不下。对于如何降低存款成本，我们认为短期 电话：021 可采取的措施主要包括，（1 ）适度调降存款基准利率，该政策效果最直 E-MAIL：wangjian@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 接有效，但面临存款流失等风险；（2 ）降低存款考核重要性来缓解竞争 证券分析师：陈俊良 压力；（3 ）加强高息存款产品的监管。长远来看需要加快推进存款利率 电话：021 市场化，可借鉴美国经验探索开展货币市场存款业务。 E-MAIL：chenjunliang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001  预计2020 年上市银行净利润增