汽车整车制造发债企业深度分析报告20200702.pdfVIP

[Table_Page] 固定收益|专题报告 2020 年6 月29 日 证券研究报告 [Table_Title] 制造强国系列之三 [Table_Author] 汽车整车制造发债企业，了解一下？ [Table_Summary] 报告摘要：  政策刺激近期汽车销量回升，库存下降。2020 年2 月以来，中央各部 门相继出台一系列的刺激汽车消费政策，叠加国内 局面改善，汽车 消费从2 月的低谷走出，4 月同比增速转正至4.41% ，5 月同比增速进 一步提升至14.48%。与此同时，乘用车经销商库存系数于今年2 月达 到14.8 的高点后持续下降，5 月降为1.55，经销商库存压力大幅缓解。  在汽车行业回暖的背景下，本文将从股东背景、规模水平、经营状况、 盈利能力和债务情况五个维度分析六家整车制造企业，分别为吉利控 [Table_DocReport] 相关研究： 股、上汽集团、华晨集团、比亚迪、广汽集团和北汽集团。 制造强国系列之二:新基建涉 2020-05-27  整车制造企业三梯队：第一梯队是上汽集团、北汽集团和广汽集团。 及的网络设备主体，了解一 上汽集团是国内汽车整车制造商龙头，公司整车制造业务市占率高。公 下？ 司资产负债率逐年上涨，2019 年为 64.58% ，但公司短期偿债能力较 制造强国系列之一:2019 年以 2020-04-21 强，现金类资产/短期债务常年大于 300%。北汽集团整车制造业务盈 来重启发债的钢铁主体，了 利能力较强，2019 年毛利率为24.16%。公司债务结构优化，2019 年 解一下？ 短期债务/有息债务占比为41.86% ，较2016 年下降 15.5 个百分点。 广汽集团 2019 年汽车及相关贸易业务毛利率大幅下降至 3.69%。不 [Table_Contacts] 过公司资产负债率持续下降，2019 年仅为39.99%。 第二梯队是吉利控股和比亚迪。吉利控股实控人为李书福，属于家族 民营企业，乘用车连续多年销量排名前十。公司2019 年短期债务占比 降至34.72%，为2