宏观专题报告：真实就业压力几何，究竟来自何方？-20200608-海通证券-15页.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2020 年06 月08 日 相关研究 真实就业压力几何，究竟来自何方？ [Table_ReportInfo] 《宽松正在起变化——从宽货币到宽信 用》2020.06.07 [Table_Summary] 《粮食供给无虑，警惕放水带来普涨—— 投资要点： 兼论如何看待近期粮价上涨》2020.06.01 《担心汇率贬值，不如关心货币贬值》  回暖的经济，严峻的就业。随着复工复产推进，中国经济在3 月见底回升， 2020.05.31 并在4 、5 月持续回暖。但在经济指标持续改善的同时，就业形势依然严峻。 而无论是4 月份政治局会议提出“六保”，还是全国两会上总理强调“千方百计 稳定和扩大就业”、“就业是最大的民生”，都意味着保就业已经成为政府的首 要目标。政府预期目标中，新增就业目标的大幅下调，以及失业率目标的显 [Table_AuthorInfo] 著上调，不仅印证了就业形势的严峻，也意味着政府为保就业预留了空间。  失业率或只是冰山一角。从大家的微观感受看，6%的调查失业率恐怕还不足 以反映真实的就业压力。比如，今年高校毕业生人数高达874 万，是三大就 业重点群体之一，而今年考研报名人数增幅高达 16.3%，也从侧面印证了其 就业形势的艰难。我们认为，真实的就业压力并非仅以失业的形式体现出来， 具体包括三个方面。一是退出劳动力市场的群体。由于已经退出劳动力市场， 他们并未被计入劳动力，即失业率的分母之中。比如今年农民工外出务工人 数同比下滑31%，一个重要的原因是，大量的农民工春节返乡之后并未返城。 分析师:姜超 我们估算这部分群体人数超过2600 万人。二是新增失业群体。今年4 月份 城镇调查失业率较去年同期整整高出一个百分点。我们估算这部分群体人数 Tel:(021 超过300 万人。三是在职未上班群体。这部分群体的占比从3 月份的18.3% Email:jc9001@ 下降到了4 月份的3.5%。而工作时间变短、收入增速大幅回落、几近归零， 证书:S0850513010002 也都从侧面印证了这点。我们估算这部分群体人数超过 1400 万人。 分析师:于博  中观层面，哪些行业的就业受到的影响较大？我们认为，就业本质上是一种 Tel:(021 产能，而企业盈利的变化领先于产能的调整，因而盈利受损的行业有望成为 Email:yb9744@