面板行业跟踪报告之三：供需状况大幅改善，面板迎来长周期拐点-20200611-光大证券-19页.pdfVIP

2020 年 6 月 11 日 电子行业 供需状况大幅改善，面板迎来长周期拐点 ——面板行业跟踪报告之三 行业动态 ◆标准化、重资产决定了面板行业的周期性 买入（维持） 面板具有高度标准化的特点，不同厂商生产的面板产品差异很小，用在 终端产品上可以实现自由替换，这样导致了面板行业的周期性特点。在行业 分析师 景气的时候，厂商大量投资建设面板产能，但由于标准化的特点，这些产能 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 容易出现过剩；在行业不景气的时候，面板厂商普遍收缩产能，同样由于标 021 准化的特点，这些产能容易出现缺口。 kailiu@ ◆供给格局大幅改善，长周期拐点来临 联系人 伴随着价格的持续下跌，各面板厂的盈利能力不断下滑。进入 2019 王经纬 年后，全行业出现普遍性的经营性亏损，主流尺寸面板价格已经跌破韩国 0755 wangjingwei@ 和中国台湾地区厂商的现金成本。在持续亏损、多做多亏的压力下，韩国 和中国台湾地区面板厂商率先调整产能。三星将在2020 年底前关闭韩国 行业与上证指数对比图 本土LCD 产能，LGD 早在2020 年初就已宣布将在年内关闭韩国本土的 10% LCD 产能，韩厂加快退出。 -3% 除此之外，大陆产能也在加快整合。中电熊猫位于南京和成都的三条 -15% 面板产线正在寻求出售，目前京东方和TCL 科技等厂商正在洽谈；三星 -28% 显示位于苏州的8.5 代 LCD 产线也在寻求出售，有能力收购的将只有大 -40% 陆面板厂。 05-18 08-18 11-18 02-19 电子行业 沪深300 在大陆新建产能方面，LCD 产能扩张也已经接近尾声。京东方在武汉 资料来源：Wind 的10.5 代线已在 1Q20 投产，预计需要 1 年的产能爬坡时间，这将成为 京东方的最后一条LCD 产线；惠科在绵阳的8.6 代线也在 1Q20 开始产 能爬坡，由于惠科在持续亏损，预计未来继续投资的可能性较小；华星光 电的深圳11 代线将在1Q21 投产，这样将是华星光电最后一条LCD 产线。 ◆6 月价格已经见底，TV 面板将从Q3 开始涨价 在进入6 月份之后，伴随着终端需求的好转，以及韩厂关闭产能的预 期，整机厂加大对于面板的采购，面板价格在6 月份的报价已经全面触底。 我们预计面板价格将在三季度全面上涨，以32 寸为例，初步涨价目标有 望挑战37 美金以上，成功覆盖现金成本。尽管整机厂目前备货较多，但 在复工复产、经济刺激带来的需求复苏之下，我们预计三季度将有效消化 库存。等到四季度传统淡季来临，我们预计面板价格将保持持平到微涨的 态势。展望2021 年，在经济复苏、大型体育赛事叠加、韩厂产能退出的 多重利好影响下，我们预计2021 年全年的面板供给都将是偏紧的状态， 面板价格有望在2021 年持续保持上涨。 ◆投资建议：由于LCD 面临长期拐点，我们建议投资者关注京东方A 和 TCL 科技，两家公司都是全球领先的面板厂商，在本次韩国产能推出后， 将成