金银半年报：各国央行仍有相对充足的公开市场工具-20200615-华泰期货-26页.pdf

华泰期货|金银半年报 2020-06-15 投资咨询业务资格： 各国央行仍有相对充足的公开市场工具 证监许可【2011】1289 号 研究院 有色金属组 贵金属主线逻辑 研究员 1. 受到新冠疫情之影响，当下主要经济体央行基准利率均调降至0 的水平。并且正在 师橙 努力采取更为多样的公开市场操作以求更具针对性地扶持实体经济。  021 2. 从全球范围内主要央行资产负债表上来看，大多于今年起呈现出了大幅攀升的情  shicheng@ 况，不过以欧美央行为例，观察其公开市场相关的项目则可发现，的确尚有较多科 从业资格号：F3046665 目未被动用或是仅仅只使用了部分，因此有理由相信各大央行的确尚有足够的工具 投资咨询号：Z0014806 以应对疫情所可能带来的持续的冲击。 3. 近期CFTC 持仓净多头出现了较为明显的下降，而这或将在一定程度上缓解市场此 前对于多头获利了结使得价格出现大幅回落的担忧。 4. 由于疫情之影响，使得诸如墨西哥（重要白银生产国）以及世界最大的三家黄金精 炼厂（Valcambi、Argor-Heraeus 以及PAMP）均在3 月下旬起开始停工，并且疫情 的蔓延也阻碍了贵金属沿着其供应链顺畅流动，如黄金便一度出现被限制运输的情 况，这些因素在某种意义上也依旧反映出了当下贵金属，尤其是黄金仍然还是相对 相关研究： 较为抢手的商品。 宽松货币政策不改 资产配置中黄 金仍需一席之地 2020-05-27 内外盘金价异常价差成因及潜在交 综合观点： 易机会探讨 2020-04-29 当下由于主要经济体名义利率均被调降至0 的水平，因此若根据实际利率的定价逻辑， 则所有预期因素都集中在通胀一端，故此在这样的背景下，经济状况的好转一方面有可 能会激发市场的风险情绪，从而在一定程度上对贵金属价格形成打压，但另一方面，这 也同样会提振市场对于未来通胀水平的预期，而这在当下全球央行低利率以及超强规模 QE 刺激的背景下，对于贵金属而言，仍然是较为有利的因素。不过未来，倘若随着经 济状况持续回暖，从而引发市场对于是否需要对当下QE 规模进行调整，那么届时贵金 属价格料将面临较大的压力。 操作建议： 黄金：谨慎看多 白银：谨慎看多 金银比：逢低做多 风险点： 全球范围内央行货币政策调整 华泰期货|金银半年报 贵金属宏观面概述 全球央行最新动态回顾 ·美联储 北京时间6 月11 日凌晨，美联储公布最新的6 月利率决议，美联储维持利率0-0.25%不