金属铜月报-20200606-方正中期期货-24页.pdfVIP

金属铜月报 Copper Futures Monthly Report 作 者：刘崇娜 执业编号：F3038931；投资咨询：Z0014864 联系方式：010/ liuchongna@ 完成时间：2020 年6 月6 日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 成文时间：2020年6月6日星期六 海外矿山恢复生产 铜价或震荡后走弱 要点： 5 月铜价震荡走强，延续3 月下旬以来的上涨趋势。市场情绪在全球重启经 济与中美分歧之间摇摆，且全球经济底部回升的预期占据主导地位，支持铜价走 强。铜市方面，5 月原料供应仍然紧张，进口铜精矿现货TC 水平进一步下移。 精废价差跟随铜价走高，废铜替代效应增强，废铜制杆开工率回升，但消费仍受 制于废铜供应有限。5 月精铜消费旺盛，电力行业订单火爆，电线电缆及铜杆企 业开工率处于高位。汽车降价促销成果显著，5 月我国汽车销售同比增长11.7%。 在原料供应下滑、国内需求旺盛下，国内库存持续下降，现货保持高升水，市场 看多情绪回升，铜价走高。 对于6 月，5 月中旬以来海外矿山逐步放松对铜矿生产限制，但考虑到船期 等因素，预计6 月中下旬后供应短缺局面才能得到有效缓解，6 月我国电解铜产 量料下滑，进口或增多。消费方面，我国最大的废铜进口国马来西亚放松管制， 后续废铜供应逐步增加，废铜制杆开工率进一步回升。近期家电出口回升，家电 企业及铜管订单增长，可部分弥补电力订单及精铜制杆消费下滑。预计6 月消费 较5 月小幅走弱，但整体仍然偏强。综上，基本面对铜价仍有支撑，但疫情导致 的阶段性供需错配将逐步回归，基本面支撑逐步弱化，因此预计6 月铜价偏强震 荡后再次走弱，运行区间 40000-46500 元/ 吨，前期多单注意保护盈利。期权策 略方面，投资者可考虑卖出CU2007P40000 企业可考虑备兑策略增厚收益，即持 有现货同时卖出CU2007C47000 。 风险因素：疫情二次爆发，矿山快速复产。 铜期货月报 目 录 第一部分 行情回顾 1 第二部分 全球经济重启 5 月欧美经济触底反弹 1 一、海外疫情逐步稳定 5 月经济重启提上日程 1 二、金融资产波动率下降 油价低位回升3 第三部分 全球铜市场分析4 一、原料供应收缩 TC 水平进一步下移4 二、全球显性库存已恢复 库存前低后高5 三、疫情导致短期供需错配 全年供应过剩6 第四部分 中国铜市场分析7 一、原料供应紧缺状况将逐渐缓解7 二、二季度铜消费旺盛8 （一）铜杆企业开工率回升至往年水平8 （二）6 月消费料小幅走弱9 三、精废价差走扩 废铜替代效应增强 14 第五部分 CFTC 持仓及季节性分析 15 一、季节性分析 15 二、持仓分析 16 三、铜期权成交持仓 17 第六部分 技术分析 19 第七部分 结论与操作建议20 附录-铜行业相关股票21 铜期货月报 第一部分 行情回顾 5 月铜价震荡走强，延续3 月下旬以来的上涨趋势。市场情绪在全球重启经 济与中美分歧之间摇摆，且全球经济底部回升的预期占据主导地位，支持铜价走 强。铜市方面，5 月原料供应仍然紧张，进口铜精矿现货TC 水平进一步下移。 精废价差跟随铜价走高，废铜替代效应增强，废铜制杆开工率回升，但消费仍受 制于废铜供应有限。5 月精铜消费旺盛，电力行业订单火爆，电线电缆及铜杆企 业开工率处于高位。汽车降价促销成果显