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第五章 国际股票市场融资 第一节 国际股票市场 第二节 国际股票发行 第三节 存托凭证（ DR ）的发行与流通 第一节 国际股票市场 一、国际股票市场形成的背景 二、国际股票市场的分类 三、国际股票市场的特点 四、国际股票市场指数 五、国际股权融资的主要方式 一、国际股票市场形成的背景 1. 市场自由化与放松管制 2. 信息与通信技术的进步 3. 投资者行为的变化 二、国际股票市场的分类 根据职能的不同，国际股票市场可以分为发行市 场和流通市场。 国际股票发行市场是由股份公司发行股票而形成 的市场。股票的发行一般有两种情况：一是新设立的 股份公司发行股票集资；二是原有股份公司增资扩股 发行，尤以后者为主。 国际股票流通市场，又称二级市场，主要由证券 交易所、证券交易引动报价系统、经纪人、证券商、 投资者以及证券监管机构组成。其中，证券交易所是 股票交易市场的中心，是股票集中并按一定规则进行 交易的市场，因而被称为有组织的市场。 三、国际股票市场的特点 1. 市场基础广阔 2. 政府干预的程度不同 3. 市场种类多样化 四、国际股票市场指数 很多国家的股市都有一个或几个指数，如道 — 琼斯工业指数、日经平均指数；作为世界银行的机 构，国际金融公司也创造了许多新兴市场股票指数， 如 IFC 调研指数。 五、国际股权融资的主要方式 国际股票融资的潜在收益有： （ 1 ）提高已发行股票的流动性并且为新股发行提供 一个流动性良好的二级市场； （ 2 ）提高公司对于客户、供应商、贷款人以及东道 国政府的透明度和认可度； （ 3 ）为在东道国市场上收购其他公司的股票创造条 件； （ 4 ）为外国附属机构管理人员和雇员薪酬补偿的股 票创造二级市场，改进激励机制。 五、国际股权融资的主要方式 公司进行国际股权融资的常见做法有以下几种： （ 1 ）在目标市场上向投资者公开发售股票； （ 2 ）在包括国际和国内不止一个市场上向投资者公 开发售，即上文提到的欧洲股票公开发行； （ 3 ）在美国 SEC 的 144A 规则下进行私募； （ 4 ）向私人股份基金出售股票； （ 5 ）向作为战略联盟的外国公司出售股票。 第二节 国际股票发行 一、国际股票的发行过程 二、国际股票的发行上市条件 三、国际股票的发行方式 四、国际股票承销 一、国际股票的发行过程 1. 国际股票发行决策 2. 选择国际股票发行市场 3. 选择投资银行 4. 拟定发行文件 5. 资产评估 6. 资产重组 7. 提出发行股票申请 8. 股票发行准备 9. 股票发行 二、国际股票的发行上市条件 股票发行的条件可以分为一般条件和特殊条件。 一般条件是指发行人必须依据特定程序，向相关的 机构保送有关的文件。这些文件包括： A ．发行章程； B ．发行申请书； C ．发行说明书； D ．承销协议； E ．注册会计师报告； F ．律师意见书和公证人报告 以及发行人的财务报告等文件。特殊条件通常适用 于初次发现股票的企业，是指法律规定发行人应具 有的必要条件。 二、国际股票的发行上市条件 与发行条件类似的是上市条件，又称上市标准， 是指各国证券交易所对申请股票上市的公司依据其 当地的情况所作的规定，只有符合这些规定和要求， 公司股票才准许在交易所挂牌上市。上市条件通常 包括资本额、资本结构、盈利能力、股权分散程度、 公司规模等几个方面的内容。 二、国际股票的发行上市条件 由于中国内地企业发行上市国际股票主要集中在 中国香港、美国、英国以及新加坡等几个市场。下面 具体介绍这些市场上几个主要交易所的发行、上市条 件： 1. 纽约证券交易所 2. 纳斯达克市场 3. 伦敦证券交易所 4. 新加坡证券交易所 5. 香港联合交易所主板 三、国际股票的发行方式 从世界范围内来看，股票首次公开发行（ IPO ） 的 方 式 有 以 下 几 种 ： 累 积 订 单 发 行 （ book- building ）、固