CPA注册会计师全国统一考试《公司战略与风险管理》复习必备讲义资料7财务战略.doc

第七章 财务战略 本章属于全书的重点章，考生应该对本章内容全面理解和掌握。 重点掌握的内容：（1）进行财务战略选择的阻力；（2）企业筹资的来源和限制；（3）各种资本成本的计算方法；（4）股利分配政策的选择；（5）产品生命周期理论；（6）波士顿矩阵理论；（7）不同发展阶段财务战略的选择；（8）不同的经营风险和财务风险的组合；（9）基于创造价值/增长率财务战略矩阵的选择。 本章研究的主要内容是企业的财务战略的选择，即企业职能战略的一个重要方面——财务战略的刻画。考生在学习本章内容时，要与前面企业战略的分析、选择、实施和控制的内容结合起来，以达到融会贯通。 本章的考试题型涉及客观题、简答题和综合题，生命周期理论、波士顿矩阵理论和基于创造价值/增长率的财务战略选择等容易在综合题很容易出现，考生要重点掌握。 近年题型题量分析 年度 单项选择题 多项选择题 简答题 综合题 合计 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 2009 3 3 2 3 5 6 2010 1 1.5 0.17 5 1.17 6.5 一、财务战略定义及理解（了解） 财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。非财务战略（经营战略）主要强调与外部环境和企业自身能力相适应。 二、确立财务战略的阻力（了解） 限制性因素 具体影响 企业的内部约束 包括董事会对财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的财务战略的必要性。 政府的影响 政府鼓励企业扩展业务，但也通过法规和税收限制企业，既鼓励企业以增加国家的繁荣，同时也纠正市场的负面效应。政府对企业组织事务有很强的间接影响。政府通过税收、经济政策等影响企业。 法律法规的约束 企业需了解影响他们经营的法规，涉及到有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者方面的法规。这些法规不仅影响企业行为，而且影响股东、债权人、管理层、员工和社会大众之间的关系，遵循法律也可能引起额外成本。 经济约束 （1）通货膨胀。主要通过以下几种方式影响资产价值、成本和收入： ①由于非流动资产和存货的价值将会上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资；②通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求；③通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。 （2）利率。①利率衡量的是借款成本；②一个国家的利率会影响到该国货币的价值；③利率是企业股东对回报率预期的导向，因为市场利率的变动将会影响其股票价格；④利率在企业制定财务决定时相当重要。当利率上调时，企业的融资成本也相应增加，企业对其新的资本投资的最低回报率的要求也会随之上升。 （3）汇率。汇率是指一种货币在兑换成另一种货币时的比率，可以影响进口成本、出口货物价值及国际借款和贷款的成本和效益。货币价值的变化将会影响进口货物的成本，货币价值的变动还会影响到企业和家庭的购买成本，因为人们所消费的原材料、部件和产成品有很大一部分是进口的。出于相似原因，汇率同样会影响到出口企业，这是因为汇率的变动会影响国外顾客购买出口货物的价格。 【例题1·单选题】随着人民币的升值，我国出口到外国的商品会使外国的消费者支付的费用（ ）。 A.增加 B.减少 C.不变 D.不确定 【答案】A 【解析】汇率的变动会影响到外国购买者购买出口货物的价格，我国出口的商品，外国消费者要用其本国货币进行结算，随着人民币的升值，外国消费者要用更多的本国货币来支付商品，因此费用增加。 【例题2·单选题】对企业财务战略的限制性因素中说法正确的是（ ）。 A.政府对企业的组织事务和经营有很强的直接影响 B.企业了解法律法规对财务战略的影响属于来自企业内部的约束 C.企业所考虑的利率因素会影响到货币价值 D.董事会对财务结构的看法属于确定财务战略的经济约束 【答案】C 【解析】政府一般不直接参与企业的经营活动，对企业组织事务有很强的间接影响，因此选项A的说法错误；企业所了解的法律法规的约束不属于企业制定财务战略时考虑的内部约束，而是一种外部约束，因此选项B的说法错误；董事会对财务结构的看法属于确定财务战略时企业考虑的内部约束，而不属于经济约束。因此，选项D的说法错误。 【例题3·多选题】下列各项中，对企业制定财务战略的阻碍说法正确的有（ ）。 A.企业董事会对债务融资谨慎 B.通货膨胀的影响 C.遵守法律法规的额外成本 D.政府制定的汇率政策 【答案】ABCD 【解析】企业制定财务战略时的阻碍包括来自于企业内部的约束、政府的影响、法律法规的约束、经济约束等。因此，选项A、B、C、D都是对企业制定财务战略有影响的因素。 【例题4·多选题】关于通货膨胀的说法中，正确的有（