化工行业2020年中期投资策略和分析报告：短期抓需求，长期看格局.pdfVIP

2020 年07 月05 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 短期抓需求，长期看格局 ——化工行业2020 年中期投资策略 最近一年行业走势 投资要点： 化工 沪深300 15.00% 10.00%  需求整体下行，下半年不容乐观。2020 年初新冠 突袭全球，一 5.00% 季度国内供需双杀，单季度 GDP 增速为-6.8%。二季度复工复产后 0.00% 内需复苏，房地产、汽车产销均出现回暖，但复苏的持续性仍然存 -5.00% 疑。海外需求则更糟，二季度海外 爆发，主要经济体PMI 数据 -10.00% -15.00% 均出现大幅下滑，进而影响国内化工行业出口。随着 6 月底美国 的二次爆发，海外能否持续复工复产存疑，我们对下半年整体的 需求依然偏悲观。 行业相对表现  行业景气度整体回落，龙头企业逆周期扩张。2020Q1 化工行业景 表现 1M 3M 12M 气度明显回落，各子行业的营收均出现明显下滑。其中，化学原料 化工 5.6 14.6 12.0 及化学制品和橡胶及塑料制品业的利润分别为-37.4%和-23.5%。行 沪深300 11.0 19.0 14.1 业资本开支整体下滑，2 月份化学原料及化学制品投资完成额累计同 比为-33.0%，5 月则回升至-17.8%。上市公司方面，大企业选择逆 相关报告 周期扩张，2020Q1 大企业（剔除大炼化、万华化学和*ST 盐湖）的 《农药行业事件点评报告：麦草畏美国被禁的 资本开支增速为21.5%，而小企业的资本开支增速仅0.5%。龙头企 溯源及影响》——2020-06-10 业通过逆周期扩张挤压小企业的生存空间，获取更大的市场份额。 《半导体材料行业一季报点评：业绩冰火两重 天，关注技术突破和并购两条主线》——  行业评级及投资策略： 对需求端的影响仍在持续，需求端的不 2020-05-05 确定性增加，应从不确定中寻找相对确定的投资机会。未来化工行 《化工行业事件点评报告：非常时期保卫粮食 业的两条投资主线分别为需求确定性高的子行业和供给格局相对良 安全，看好 复工行情》——2020-02-11 好的子行业。在全球经济高度不确定的背景下，化工行业内部需求 《化工行业事件点评报告：着眼未来，把握机 确定的子行业和供给格局良好的子行业确定性高，我们建议关注行 遇》——2020-02-04 业内的结构性机会，给予行业“推荐”评级。 《2020 年化工行业投资策略：产能扩张期中 的弱反弹，布局白马和新材料》——  投资方向之一：需求端确定性高的细分子行业。受下游饲料行业需 2019-12-19