长期筹资管理平台课 chapter 4.pptVIP

第四章 筹资管理 学习目的与要求：资金是企业生存发展所需的关键资源，可供企业长期使用的资金更是决定着企业的可持续发展。然而，融资要付出代价，且不同融资方式的成本水平不同。因此熟悉各种融资方式的特征及成本计量，深入理解经营杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化公司的资本结构是本章的学习要求。 本章结构 第一节 筹资概述 第二节 个别资金成本 第三节 综合资金成本及边际资金成本 第四节 杠杆原理 第五节 资本结构理论及其优化选择 第一节 筹资概述 一、筹资方式 二、股票筹资 三、内部筹资 四、债券筹资 五、银行借款 六、租赁融资 一、筹资方式 1、企业资本按其所有权归属分为股权资金与债权资金。股权资金由股东投入企业，股东据此成为企业的剩余收益与剩余风险承担者；债权资金由银行等债权人投入，债权人享有到期收回本金、利息的权力。 2、股权融资的特点 1）所筹资金具有永久性，无到期日，不需归还，能保证企业对资本的最低要求及对长期发展极有利。 2）企业没有固定的股利负担，股利支付与否和支付多少，视企业有关盈利大小而定，经营波动给企业带来的财务负担较小。 3）是企业最基本的资金来源，可为债权人提供保障，增强企业举债能力。 4）股利是从企业税后利润支付，使这项开支无“税收档板”作用，且发行费用大，资金成本较高。 5)会增加新股东，将分散公司的控制权 3、债权融资特征 1）能发挥财务杠杆作用。一定条件下，有负债时企业股东财富的增长速度会超过无负债时的水平。 2）不会分散企业的控制权，债权人通常无权直接干涉企业管理事务。 3）债务资金成本较低，费用少，有“税收档板”作用。 4）给公司带来固定的利息负担，财务风险大，债务到期时若资金安排不当，企业会陷入债务危机。 5）筹资规模受债务比率的限制。 二、股票筹资 股票是股份公司为筹集股权资金而发行的有价证券，是持有人拥有公司股份的凭证。普通股是股份有限公司发行的标准股票，是最基本、最重要的一种股票。普通股的基本特征一是收益不固定；二是股东享有按投入资本额对于的资产收益、重大决策权及选择管理者的权力；三是以其持有股份对公司承担责任。 2、普通股股东权力 （1）对公司的管理权：投票权、查账权 （2）出售或转让股份的权利 （3）优先认股权 （4）剩余财产的要求权 3、股票发行的条件 （1）其生产经营符合国家产业政策 （2）其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利 （3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的个别总额35％ （4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币300万元；但是国家另有规定的除外 （5）向社会公众发行部分不少于公司的股本总额的25％，其中公司职工认购的股本数额不得超过向社会公众发行的股本总额的10％；公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是最低不少于公司拟发行的股本总额的15％ （6）发起人在近3年内没有重大违法行为 （7）其他条件 4、股票发行的方式 （1）有偿增资发行股票的方式 A、股东配股的股票发行方式 B、第三者配股的股票发行方式 C、公开招股发行方式，即公募发行 （2）无偿增资发行股票的方式 A、无偿交付方式 B、股票分红方式 C、股份分割方式 5、股票发行的价格 （1）面额发行 （2）时价发行 （3）中间价发行 6、股票的发行成本 （1）给承销商的报酬 （2）法律费、印刷费 （3）其他 7、优先股筹资 享有优先分配股利及公司剩余财产优惠待遇的股票。 1、特征：股利率固定，但股利支付并不构成公司的法定义务；兼有债券性质的权益性资金。 2、分类： 累积优先股：欠付股利可以累积到以后年度支付； 可转换优先股：一定时期内，可以按约定比例将优先股转换为普通股； 参与优先股：有权参与分红。 三、内部筹资 1、也称保留盈余融资，即将税后利润留归企业所现实的资金融通，与股利分配是一个问题的两个方面。 2、特点 筹资费用为零；过多使用不利于稳定股价。 四、债券融资 1、概念 公司债券指股份公司为筹资债务资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 2、分类 （1）按利率是否固定可分为固定利率债券和浮动利率债券。浮动利率债券是根据市场利率定期调整的中、长期债券 （2）按是否记名可分为记名债券和无记名债券。前者凭印签取息，后者剪票取息。 （3）按是否上市流通可分为上市债券和非上市债券。 （4）按照是否设置抵押可以分为抵押债券与信用债券。 以发行人的特定财产作为担保品的债券，往往有不动产抵押、动产抵押和信托抵押（以自有证券为担保）三种。 （5）按照债券的权益不同可分为收益公司债券、可转换公司债券和附认股权债券 4、发行债券的资格 5、发行债券的条件——《公司法》的规定 6