汽车行业专题报告：疫情冲击下的中国汽车行业观察.docxVIP

目录 疫情冲击下的消费“两极化” 1 豪华品牌渗透率快速提升 1 自主品牌、电动两轮车成为刚需 2 从交通工具到休闲用品的消费升级 4 疫情冲击下的供给“龙头化” 6 疫情冲击下的优质 “中国供给” 9 疫情冲击下的“政策扶持” 12 具有全球竞争力的新能源汽车产业链 12 国六排放升级带来市场扩容 14 二手车税收优惠激发长期增量 17 风险因素 20 投资策略 20 插图目录 图 1： 2014 年-2020 年 5 月中国零售市场豪车品牌渗透率 1 图 2：2020 年 4 月一二线城市豪车渗透率 2 图 3：2019 年-2020 年 5 月特斯拉销量及增速（单位：万辆） 2 图 4： 2018-2020 年 5 月头部自主品牌占有率 3 图 5：近 10 年电动自行车相关关键词的 Google 全球搜索热度变化 3 图 6：近 90 天“电动自动车”和“摩托车”两关键词的微信指数日环比变化（绿色为电动自行车，紫色为摩托车） 4 图 7：我国两轮车发展历程及品类升级趋势 5 图 8：2006-2025E 年欧洲电踏车市场销量情况 5 图 9：2014-2026E 中国250cc 摩托车销量趋势（单位：万辆） 5 图 10：2009 年-2019 年自主品牌整车企业分车型销量及头部六家车企 CR6（单位：万辆） .......................................................................................................................................... 6 图 11：全球汽车零部件供应商 TOP100 中中国企业数量占比 10 图 12：全球汽车零部件供应商 TOP100 中中国企业营收占比 10 图 13：2017 年至 2020Q1 汽车零部件板块营收、归母净利润增速和同期国内乘用车产量增速 11 图 14：历年 EV 乘用车可以获得的最高补贴金额 12 图 15：2019 年中国动力电池市场份额格局 13 图 16：2019 年中国锂电池四大原材料份额格局 13 图 17：宁德时代锂电池月度出口金额走势 14 图 18：中国、欧洲、美国过去 15 年间柴油车和汽油车排放标准的时间轴 15 图 19：国六柴油车尾气后处理系统示意图 16 图 20：二手车生态圈示意图 18 图 21：当前我国二手车交易流程 18 图 22：较成熟市场二手车交易流程 18 图 23：2011-2018 年中国二手车市场销量及同比增速（%） 19 图 24：2011-2018 年美国二手车市场销量及增速 19 表格目录 表 1：盈利预测表 2 表 2：部分汽车公司解散及亏损情况 6 表 3：2020 年来汽车行业融资梳理 7 表 4：汽车零部件板块 2020Q1 营收和归母净利润增速显著好于行业的公司（单位：亿元） ........................................................................................................................................ 11 表 5：部分中国零部件公司全球布局梳理 11 表 6：中国锂电产业链积极布局海外市场 14 表 7：国五、国六标准实施进度 15 表 8：国五与国六排放后处理主要技术路线对比 16 表 9：后处理技术空间与扩容情况测算（单位：亿元） 17 表 10：CARMAX 主要经营数据 19 表 11：盈利预测表 20 ▍ 疫情冲击下的消费“两极化” 在疫情冲击下，消费者尽力避免公共交通出行，但由于支付能力不同，导致出现消费的“两极化”：高端的豪华品牌、特斯拉的销量占比快速提升；入门级的自主品牌、电动两轮车出货量也快速增长；此外，还有一类消费升级体现在将两轮车从交通工具向户外休闲体育用品的方向发展。 豪华品牌渗透率快速提升 随着国内疫情形势好转，以及前期积累需求的释放，国内豪车消费在 5 月持续回暖。 2020 年 5 月，豪华车品牌零售销量为 29.3 万辆（含进口车），同比增长 15.0%，好于乘用车整体的-8.2%，实现连续两月同比正增长，豪华品牌的市场渗透率达到 18.4%，同比提升 3.7%。2020 年 1-5 月，中国车市豪华品牌合计零售销量为 109.0 万辆，同比下降 7.6%， 降幅较 1-4 月的-13.9%有所收窄，我们预计 6 月后月度销量有望持续保持双位数的正增长。 图 1： 2014 年-2020 年 5 月中国零售市场豪车品牌渗透率 18.4%19% 18.