餐饮旅游行业深度报告.docxVIP

目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、缘何火锅是餐饮第一大品类 6 火锅行业规模有多大？ 6 主要的火锅品类：川渝火锅一骑绝尘 7 为何火锅是餐饮第一大品类 9 口味多元，消费群体广泛 9 标准化程度高，可复制性强 10 坪效高，盈利能力强 11 二、火锅产业链如何分配？ 12 下游：市场集中度低，存量洗牌下品牌龙头市占率有望提升 13 中游：火锅料制品+火锅调味料 16 火锅料制品：市场格局尚在整合，市场集中度较低 16 火锅调味料：市场较为集中，头部效应更明显 17 上游：部分龙头品牌开始自建原料生产基地 18 火锅产业链的规模测算：整个产业链规模在 6100 亿元左右 19 火锅产业链的盈利能力对比：火锅调味料盈利能力更强 21 三、如何看待火锅产业链后续的成长动力 25 火锅门店：成本优势+自主标准化能力，头部玩家扩张时代 25 火锅料+火锅调料：搭乘下游东风，飞向更广阔市场 30 火锅料：速冻食品最优质赛道 30 火锅调料：三大因素驱动行业增长 31 投资建议 33 风险提示 33 图表目录 图 1：19 年我国餐饮业收入达到 4.7 亿元/+9.4% 6 图 2：17 年火锅行业的规模为 4362 亿元/+10% 6 图 3：火锅为餐饮第一大品类，市占率 13.7% 6 图 4：火锅店的数量约占全国餐饮门店的 4% 7 图 5：按地域分，火锅主要品类包括川渝火锅、北派火锅、粤系火锅、台式火锅、云贵火锅 7 图 6：川渝火锅是第一大火锅品类 8 图 7：17H1-18H1 串串香门店增长了 61.5% 8 图 8：串串香是川渝火锅的第一大品类 8 图 9：17H1-18H1 老北京火锅门店增长了 40.9% 9 图 10：老北京火锅是北派火锅第一大品类 9 图 11：粤系火锅高端餐饮占比高于其他品类 9 图 12：根据调查，咸鲜和麻辣是最受欢迎的两种口味 10 图 13：火锅底料奠定口味基调 10 图 14：火锅调料丰富口味多样化 10 图 15：火锅的坪效高于其他餐饮品类（万元） 11 图 16：上海火锅店平均营业时间高于其他餐饮品类（h） 11 图 17：火锅店的人力成本占比较低 12 图 18：火锅店的净利率较高 12 图 19：整个火锅产业链的规模约为 6100 亿元 12 图 20：中国餐饮业 CR5 仅为 0.9% 13 图 21：我国火锅行业的 CR7 仅达到 5.5% 13 图 22：2016 年全国火锅店分布 14 图 23：2017 年全国火锅店分布 14 图 24：14-19 年门店扩张 CAGR=17.7% 14 图 25：15-19 年门店扩张 CAGR=51.4% 14 图 26：自热食品始于军用 15 图 27：目前自热小火锅是第一大自热食品品类，占比 72% 15 图 28：品牌火锅店纷纷布局自热小火锅 16 图 29：17 年我国速冻火锅料市场规模约为 411 亿元/+11% 16 图 30：17 年我国速冻火锅料产量约为 261 万吨/+7.3% 16 图 31：速冻鱼糜制品约占 55%，速冻肉制品约占 45% 17 图 32：速冻火锅料 CR3 仅为 13% 17 图 33：17 年我国速冻火锅料市场规模约为 207 亿元/+16% 17 图 34：火锅底料/蘸料的市场规模占比分别为 82%/18% 17 图 35：火锅调味料 CR5=29.6% 18 图 36：调味品行业 CR5=21.4% 18 图 37：零售渠道是火锅调味料第一大销售渠道，占比 50.1% 18 图 38：小肥羊肉业生产基地 19 图 39：海底捞食材成本占总营收的 42%左右 20 图 40：火锅行业的原材料成本占总营收的 37%左右 20 图 41：安井食品的火锅料制品中，原材料占到收入的 60% 20 图 42：颐海国际原材料占到收入的比例亦接近 60% 20 图 43：火锅行业中，原材料/人力成本分别占营业额的 37%/18% 21 图 44：海底捞原材料/人力成本分别占营业额的 42%/30% 21 图 45：18 年火锅行业平均净利率为 10.6% 22 图 46：18 年海底捞成熟门店净利率约为 15.6% 22 图 47：19 年颐海国际原材料成本占到营收的 55% 23 图 48：18 年天味食品原材料成本占到营收的 54% 23 图 49：颐海国际与天味食品的历史扣非净利率对比 23 图 50：颐海国际的第三方业务毛利率远高于关联方 23 图 51：原材料占到安井食品营业收入的 56% 24 图 52：原材料亦占到惠发股份营业收入的 57% 24 图 53：速冻火锅料上市公司的毛利率对