莫尼塔(北京)--正海生物：口腔市场迎蓝海,研发管线可期待.pdf

莫尼塔研究 快评报告 | 2019年06月21 日 正海生物：口腔市场迎蓝海，研 发管线可期待 报告摘要 研究部  正海生物：再生领域的主力军 张静含 公司目前拥有四款产品，其中口腔修复膜和生物膜作为两款 jhzhang@ 主打产品，2018年营业收入分别为1.05亿元和0.96亿元，是公司 销售收入的主要来源。随着口腔修复膜的市场放量以及生物膜的 市占率提高，预计公司未来三年营业收入将维持30%左右的增 凌静怡 速。 jyling@  口腔修复膜：广阔市场的分享者 根据种植牙市场空间及年增速情况，我们认为中国种植牙市 场未来存在爆发式增长的潜力，驱动因素主要有以下三个方面： 1.我国人均可支配收入提升，人均医疗卫生支出能力增强；2.终 端推广加强，居民口腔保健意识及追求美观意识增强；3.牙科医 院及牙科医生数量快速增长。 根据种植牙的潜在市场情况以及口腔修复膜的使用情况，假 设未来五年种植牙的数量有30-40%的高增速，平均每4颗牙会使 用1片口腔修复膜，基于公司产品市占率及价格测算，公司用于 种植牙市场的小规格口腔修复膜今年将贡献近1个亿的销售收 入。此外，公司的大规格口腔修复膜为国内颌面外科用口腔修复 膜独家产品，价格相对较高，总销售额与种植修复类似，因此预 计公司口腔修复膜2019年整体将贡献近2个亿销售额。  人工硬脑膜：细分市场的爬坡者 从国内三家主要厂家的人工硬脑膜销售情况来看，由于冠昊 关于莫尼塔研究： 生物重心逐渐转向胸膜、干细胞板块，其脑膜销售额于2017年发 生较大下滑，市场份额正逐步被天新福及正海生物蚕食。正海生 莫尼塔研究是财新集团旗下的独 物依靠销售精细化管理，生物膜销售额呈逐年上升趋势，18年销 立研究公司。 售额同比增速12%，高于行业平均增速，同时仍有大量优质医院 有待开发，预计未来三年增速在15%-20%。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一 直为全球大型投资机构及各类企  在研产品：再生创新的领跑者 业提供资本市场投资策略，信息数 公司积极布局再生产品，在研管线丰富，活性生物骨、子宫 据以及产业相关的研究服务。我们 内膜为重磅产品，其中活性生物骨为市场独家，有望在2020年取 的客户包括国内外大型资产管理 得产品注册证，公司产品一旦获批，将具有市场先发优势。而子 公司，保险公司，私募基金及各类 宫内膜相关技术为世界首创，临床目前已经有20余位不孕不育患 企业。 者得益于此顺利生产，可见产品性能良好且市场空间可期。 2015年莫尼塔研究加入财新集团， 成为中国最具影响力的财经媒体 集团+顶级智库的一员。 财新智库旗下公司 01 请务必阅读末页的免责声明。 莫尼塔研究 快评报告 正海生物：再生领域的主力军 正海生物是国内生物再生材料领域的领军者，主营产品包括口腔修复膜、生物膜等软组织修复 材料以及骨修复材料等硬组织修复材料。 图表1：正海生物主营产品 类别