广发证券--王府井中报点评：净利小幅下滑,同店增1.8%,奥莱维持高成长.pdf

[Table_Page] 中报点评|一般零售 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 王府井（600859.SH ） 公司评级 当前价格 14.66 元 净利小幅下滑，同店增1.8%，奥莱维持高成长 合理价值 21.02 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2019-09-02 王府井发布2019 年中报，1H19 实现营收134.2 亿元，同比增长1.7%， [Table_PicQuote] 归母净利润 6.99 亿元，同比下降 7.5%。剔除财务费用和其他经营收益影 相对市场表现 响后，可比口径下经营利润下滑1.8%。 23% Q2 新开南昌王府井购物中心，年内拟新增西宁王府井新千购物中心。  同店逆势增长1.82%，奥莱维持高成长 15% 6% 奥莱增长再提速，百货基本平稳。奥莱业态1H19/Q2 单季营收分别增 -2% 长22.8%/34.9%，贡献收入端主要增长；百货收入1H19 同比下降1.7%， 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 考虑部分联营及自营面积转租赁造成的影响 （联营/ 自营/租赁分别增长 -11% 0.9%/5.2%/8.2% ），估计百货业态经营基本平稳。 -19% 王府井 沪深300 门店调整成效显现，同店增长1.82%。根据公司中报，1H19 百货业态 的化妆品增幅超过 18.5%，珠宝、运动亦保持较快增长；奥莱业态前四大 [Table_Author] 销售品类中运动品类增长近 31% ，男女装均保持增长。1H19 会员对总体 分析师： 洪涛 消费的贡献率达 58.6%，客单价同比小幅上升，但增幅逐渐下降；奥莱交 SAC 执证号：S0260514050005 易次数保持近10%增幅，百货交易次数小