光大证券--2019年8月经济数据点评：期待基建破局.pdf

2019 年 9 月 16 日 宏观经济 期待基建破局 ——2019 年 8 月经济数据点评 宏观简报 采矿业拖累工业生产超预期放缓，汽车销售拖累社消，投资回落符合预期， 分析师 但制造业投资增速低于预期。内外需放缓工业生产总体趋弱，其中铁矿石 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 价格回落库存反弹压制采矿业生产超预期放缓，未来难有改善，但汽车生 021 产反弹是亮点，可持续性待观察。社消同比进一步放缓至7.5%，主要是汽 zhangwenlang@ 车销售拖累，但前期汽车快速降价主动去库后，四季度汽车有望开启温和 黄文静 (执业证书编号：S0930516110004) 的被动去库和主动补库提升社消。制造业投资增速放缓至2.6% ，主要是出 010 口较多的纺织业、通用设备等行业拖累，或与中美贸易摩擦升级有关，未 huangwenjing@ 来或仍不利制造业投资。 郭永斌 (执业证书编号：S0930518060002) 中美贸易摩擦叠加地产走弱，经济下行压力加大，国常会明确“未来新增 010 guoyb@ 专项债不能用于土储和棚改，资本金的范围扩大到新增额度的20% ，2020 年专项债限额或提到四季度发行”。降准政策为后续专项债发行营造宽松 邓巧锋 (执业证书编号：S0930517100005) 流动性环境，专项债多大程度上支撑内需取决于专项债规模和项目量。 021 dengqiaofeng@ 联系人 郑宇驰 021 zhengyc@ 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019-09-16 宏观经济 采矿业拖累工业超预期放缓，但汽车生产反弹 8 月工业增加值同比增长4.4% （前值4.8%），市场预期5.4%，超预期 下滑，发电量同比增长 1.7% （前值0.6%），略有反弹。采矿业超预期下滑 拖累工业生产。 7 月采矿业增加值同比增长3.7% （前值6.6%），采矿业回落符合预期， 但回落幅度超出市场预期，8 月铁矿石价格大幅回落，港口合计铁矿石库存 回升至1.2 万吨以上，铁矿石价格回落库存反弹压制采矿业生产超预期放缓。 8 月制造业工业增加值同比增长4.3% （前值4.5% ，去年同期6.1%）， 基本符合预期。其中化工产品、有色冶炼、金属制品等行业继续放缓，另外， 交通运输设备工业生产也放缓。但亮点是汽车工业生产反弹（8 月为4.3% ，