莫尼塔(北京)--策略周报：9月以来外资持续净流入.pdf

9 莫尼塔研究 策略周报 | 2019年09月15 日 9 月以来外资持续净流入 策略观点 研究部 北上资金继8月下旬转为周度净流入之后，9月净流入势头不改， 杨其予 每个交易日均为净流入。其中9月6 日当周净流入280亿元，创2018年 qyyang@ 11月以来新高；9月13 日当周净流入109亿元，仍属年内较高水平。 中美经贸磋商释放积极信号、美股在降息预期升温之下回暖、欧央行 张颖锐 宣布降息并重启QE增强全球流动性宽松预期，均对外资的净流入构成 yrzhang@ 支撑。往后看，标普指数和富时罗素对A股纳入因子的提升均将于9 月23 日开盘正式生效，意味着被动型资金大概率在9月20 日收盘时集 中流入。按照海外被动型资金规模占比约20%估算，两大指数对A股 纳入因子的提升或将带来10亿美元（合约70亿人民币）的增量资金。 结构上来看，9月以来外资买入金融、卖出食品饮料。9月第一周， 外资净流入较多的个股为中国平安、招商银行、格力电器、海螺水泥、 三一重工；9月第二周，外资净流入较多的个股为招商银行、中国平 安、格力电器、美的集团、万科A 。以中国平安和招商银行为代表的 金融股、格力电器为代表的家电行业被外资持续增持。此外，外资对 地产基建相关行业如采掘、建筑材料、机械设备等行业增持较多（相 较于历史净流入情况）。 9月内外资分歧与共识同现。9月至今外资对金融地产及周期板块 增持可能源于近期财政部称将加速地方政府专项债的发行、央行宣布 全面降准和定向降准等。但内资机构对其态度依然谨慎，9月至今尤 关于莫尼塔研究： 其降准之后金融地产和周期板块并未显著跑赢大盘，主要源于地产信 托的收紧和房贷政策的不放松仍将在四季度对地产投资构成压力；银 莫尼塔研究是财新集团旗下的 行行业虽在历史上可以受益于降准带来的净息差走扩，但在LPR机制 独立研究公司。 之下，存款准备率的下降向贷款利率下降的传导路径有望更加通畅， 自2005年成立伊始，莫尼塔研 降准对银行的利好作用有限。外资与内资的共识在于食品饮料行业的 究一直为全球大型投资机构及 调整，9月至今外资净流出食品饮料行业12亿元（为申万28个行业中 各类企业提供资本市场投资策 净流出最多），而食品饮料行业指数也成为9月至今跌幅最大的行业 略，信息数据以及产业相关的 指数。 研究服务。我们的客户包括国 依然提示关注外资向中盘股的扩散。当前MSCI针对A股市场编制 内外大型资产管理公司，保险 的指数按市值可划分为大盘股、中盘股、小盘股指数，2018年至今 公司，私募基金及各类企业。 MSCI指数对A股纳入因子的提升仅针对大盘股指数，今年11月将是A 2015年莫尼塔研究加入财新 股中盘股指数首次被纳入的时点。8月外资对MSCI大盘股指数加仓较 集团，成为中国最具影响力的 为显著主要源于MSCI对A股大盘股指数纳入因子提升，带来被动型资 财经媒体集团+顶级智库的一 金的入场。往后看，我们提示关注外资对MSCI 中盘股指数的加仓，主 员。 要源于海外资金（尤其是主动型资金）通常存在提前布局的行为，2018 年这一行为体现为对大盘股的加仓，而今年4月-7月则体现为对中盘 股的显著，此外考虑到目前外资对大盘股和中盘股持股比例差异较 大、富时罗素和标普500指数对A股的纳入标的同时包含大盘股和中盘 股，预计后续外资对中盘股的持股比例仍有较大的提升空间。 财新智库旗下公司 01 请务必阅读末页的免责声明。 莫尼塔研究 策略周报 图1 ：8 月以来北上资金净流入明显加快，9 月延续净流入 8月至今 来源：Wind，莫尼塔研究 图2 ：2019 年下半年海外被动型资金