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2019 年 8 月 16 日 石化化工 Chemours ：面临多重挑战，短期业绩仍承受压力 ——海外石化化工龙头半年报系列之七 行业专题报告 Chemours 前身是杜邦公司高性能化学品事业部,于2015 年7 月完成与杜 分析师 邦公司的拆分工作，成为一家独立的上市公司，目前是高性能化学品方面 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 全球领先的供应商之一。公司主营业务有三个部门：钛白粉、氟化学品和 021 特殊化学品，为遍及130 多个国家/地区、5000 多家客户提供一流的产品、 qiuxf@ 应用技术和以化学为基础的创新解决方案。 赵启超 (执业证书编号：S0930518050002) ◆运营环境面临多重挑战，短期业绩承压 010 外部宏观经济承压和核心市场疲软导致公司盈利能力大打折扣。欧洲地区 zhaoqc@ 钛白粉需求低迷，同时受到不合法HFC 制冷剂出口至欧洲的冲击，公司产 行业与上证指数对比图 量大幅减少，第二季度销售额仅为14 亿美元。尽管美国和亚洲等地对车用 制冷剂Opteon 产品的推广非常理想，也无法抵消汇率波动和产品价格下滑 20% 等消极因素对公司业绩造成的影响，公司调整后EBITDA 仅为2.83 亿美元。 10% 公司预测下半年钛白粉和制冷剂等市场回暖可能性较小，公司全年利润水 0% 平将受到较大影响。 -10% ◆受欧洲地区非法进口HFC 影响，制冷剂业绩大幅下滑 -20% 07- 08- 10- 11- 01- 02- 04- 05- 2019Q2 实现净销售额7.11 亿美元，而去年同期为8.01 亿美元。令人失望 18 18 18 18 19 19 19 19 的二季度业绩反映了全球经济的不确定性，以及欧洲地区受非法进口HFC 石油化工 沪深300 制冷剂的影响，导致产量与去年同期相比有所下降，价格同比降低2% 。由 20% 于净销售额下降以及上一季度运营问题的后续影响，本季度调整后EBITDA 8% 为1.8 亿美元，同比下降22% 。 -5% ◆特殊化学品业务：价格上涨抵消销量下滑的影响 -18% 2019Q2 实现销售额为1.3 亿美元，由于部分重要的下游客户自身运营出现 -30% 07- 08- 10- 11- 01- 02- 04- 05- 问题，影响其自身矿山开采情况，致使下游市场需求疲软，造成公司特殊 18 18 18 18 19 19 19 19 化学品业务销量同比出现下降，不过应用于采矿行业的化学品价格的上涨 基础化工 沪深300 抵消了销量下滑的影响，2019 年第二季度的调整后EBITDA 为1600 万美 资料来源：Wind 元，同比增长了4 ％。 ◆钛白粉业务：下游需求疲软和价值稳定计划导致市场份额下降 钛白粉业务2019Q2 的销售额为5.6