莫尼塔(北京)--4月工业企业利润数据点评：信心待呵护.pdf

莫尼塔研究 宏观快评 | 2019 年05 月28 日 信心待呵护 ——4 月工业企业利润数据点评 报告摘要 研究部  4 月工业企业利润当月同比回落至-3.7% ，累计同比- 钟正生 3.4% 。工业企业利润增速大幅回落符合我们上月判断，年 zhongzhengsheng@ 初以来工业企业利润数据宽幅波动，1-2月主要受春节错位 影响，3、4月份主要受到下调增值税率的时点性扰动。我们 张璐 认为，经济下行、政策克制的情况下，工业企业利润增速仍 lzhang@ 处探底阶段，制造业的投资、融资意愿都仍受限，需要在市 场准入、市场竞争、减税降费方面更大力度地实质发力。  当前工业企业信心依然不彰，体现在：1）企业仍处主 动去库存阶段。工业企业营业收入和产成品库存增速皆处 于下行通道。2）企业主动去杠杆。4月工业企业资产负债率 有所下降，且资产和负债增速皆回落。5月中美贸易冲突升 级，势必进一步挫伤企业信心。3）企业应收账款增速大幅 下降。这可能主要源于去年11月国务院要求清理政府和国 有企业拖欠民营企业的账款，企业投融资意愿不强或也助 推了应收账款增速的回落。  民企盈利能力仍显劣势。当前利润增速的排序是，私 营股份制外资 国企；而营业收入利润率的排序是，国企 外资股份制私营，二者刚好相反。这表明，民企利润的较 快增长是建立在规模更快扩张的基础上，而盈利能力尚未 得到明显改善。这是制约民间投资增长的重要因素。 关于莫尼塔研究： 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立 研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一 直为全球大型投资机构及各类企业 提供资本市场投资策略，信息数据 以及产业相关的研究服务。我们的 客户包括国内外大型资产管理公 司，保险公司，私募基金及各类企 业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团， 成为中国最具影响力的财经媒体集 团+顶级智库的一员。 财新智库旗下公司 01 请务必阅读末页的免责声明。 莫尼塔研究 宏观快评 1、企业利润延续负增 4 月工业企业利润当月同比从上月13.9%再度回落至-3.7% ，累计同比为-3.4% ，较上月小幅下降 0.1个百分点。工业企业利润增速大幅回落符合我们预期，主要受到4月开始下调增值税率的