华鑫证券--固收日报：如期降息25bp,美联储再次投保不确定性.pdf

华鑫证券·固收日报 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·利率债报告 报告 2019 年9 月19 日 如期降息25bp ，美联储再次 “投保“不确定性 固收日报 华鑫证券 研究发展部  重点关注 美联储宣布降息 25bp,符合市场预期。18 日，美联储宣布降低基准 利率25bp 至1.75%-2%，符合市场预期。同时，美联储将隔夜逆回购利率 证券分析师： 下调30 个基点至1.7%，将超额准备金利率（IOER）下调30 个基点至1.8%。 吴笛 美联储声明略偏鹰派，点阵图显示未来利率预期分歧严重，超过半数的官 执业证书编号：S1050518070002 员预期年内不再降息，并且超过半数的官员预期2021 年加息。受其影响 电话：021 邮箱：wudi@ 公布降息之后美元快速走高，美国三大股指回落，COMEX 黄金主力合约短 时间最大跌幅超 1.5%。我们认为，美联储和上次降息的理由较为接近， 联系人： 美国经济仍然较为强劲，降息并非基于现实压力，而是全球经济放缓以及 池钟辉 电话：021 贸易政策的不确定性，美联储再次“投保”不确定性，以进一步实现 2% 邮箱：chizh@ 的通胀目标。美联储内部显示出巨大的分歧，未来降息与否并不明确，仍 取决于后续的中美贸易关系和美国经济数据。对国内债市的短期利好兑 现，周五将进行第二次LPR 报价，市场或再次酝酿降息预期。10Y 国债收 益率或短期维持低位震荡，做多窗口仍取决于何时调降MLF 利率。 美联储政策声明，降息25bp 以实现2%的通胀目标。劳动力市场依然 强劲，经济活动以温和的速度增长。就业增长稳健，失业率仍然很低。家 庭支出增长较快，但商业固定投资和出口已经减弱。剔除食品和能源后的 其他项目的总体通胀和通胀率均低于2％，但远期通胀预期仍维持2%，较 6 月份没有变化。FOMC 委员会力求最大限度的促进就业和物价稳定，考虑 到全球经济放缓的迹象，未来要实现 2%的通胀目标仍然有不确定性，因 此降息25bp，并持续关注未来的经济情况。 9 月点阵图现巨大分歧，超半数官员预期年内不再降息。17 名官员 中，2019 年内7 人预期再次降息25bp，5 人预期年内不再降息，5 人预期 年内加息一次。2020 年预期利率较2019 年总体保持不变，2021 年超过半 数官员预期加息。但点阵图仅反映美联储官员当前的预期，6 月份点阵图 有超过半数的官员预期不会降息，但并没有影响美联储在三季度的两连 降。