华鑫证券--固收日报：美国6月新增非农就业人数超预期.pdf

华鑫证券·固收日报 证券研究报告·固定收益报告 2019 年07 月09 日 美国6 月新增非农就业人数超预期 固收日报 华鑫证券 研究发展部  重点关注 美国6 月份新增非农就业人数超预期，全球市场对美联储7 月降息预期降温。 6 月份美国新增非农就业人数22.4 万人，超出预期的 16 万人，从上个月7.5 万 证券分析师： 人大幅反弹。强劲的非农数据使得市场之前预期美联储将在7 月份降息50bp 的期 刘浏 望落空，受其影响周一全球股市回落，亚太股市跌幅较大，美股连续两日收跌， 执业证书编号：S1050518030001 电话：021 COMEX 黄金主力合约跌破1400 美元整数关口。 邮箱：liuliu@ 宏观数据和近 10 年操作惯例并不支持 7 月份降息，此前市场对于美联储降 息的预期可能过为乐观。6 月份议息会议声明转向鸽派，但美国的宏观数据并没 有显示美联储需要急切的在7 月份降息，甚至一次性降息达到50bp 的幅度。但实 际上，就业和物价是美联储的两个核心政策目标，两者均不支持在7 月就急切降 息。从就业来看，虽然之前5 月份非农数据走低，但非季调就业率其实较4 月有 所上升，60.7%的就业率是2008 年以来的次高水平，初请失业金人数波动也符合 季节性，现实数据并未反映出明显的就业压力。从通胀来看，5 月份核心CPI 仍 然位于2%的目标位置，即使在核心CPI 最低只有1.7%的2017 年，美联储当年甚 至反而加息3 次，目前通胀水平也不支持美联储急切降息。同时，我们观察2008 年以来美联储的9 次利率调整，均为3 月、6 月、9 月与12 月的季末议息会议， 因此从宏观数据和近10 年的操作惯例来看，我们认为7 月份美联储加息的可能性 并没有市场认为的那么高，但全球经济不确定性增强，美联储进入降息周期并最 迟于9 月开始降息是大概率事件。本周四凌晨将公布6 月议息决议，周三美联储 主席鲍威尔将在国会发表证词。 我国6 月外汇储备规模为31192 亿美元，创逾2018 年4 月以来新高。6 月末 我国外汇储备较5 月末上升182 亿美元，外管局表示主要由汇率折算和资产价格 变化等因素共同作用，导致外汇储备规模有所上升。 人民银行称Libra 必须纳入监管。Libra 是Facebook 在今年6 月份发布的数 华鑫证券有限责任公司 字加密货币，近日中国人民银行支付司副司长穆长春撰文称，Libra 创造的是跨 研究发展部 境自由流动的可兑换数字货币。这类稳定币的出现和发展，无论是从对货币政策 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750 号 的执行，还是宏观审慎管理的角度，都离不开央行的支持和监管，必须纳入央行 邮编：200030 的监管框架。加密数字货币的核心属性是基于区块链的去中心化，与各国央行的 电话：（86 21 中心化监管之间存在矛盾，加密数字货币仍然难以成为真正意义上的货币。 网址：