广发证券--建筑装饰行业：建筑PMI回暖延续高景气,短期风险偏好提升关注业绩高弹性个股.pdf

[Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 建筑装饰行业 行业评级 买入 前次评级 买入 建筑PMI 回暖延续高景气，短期风险偏好提升关注业绩高弹性个股 报告日期 2019-06-30  板块表现 [Table_Summary] 本周建筑装饰指数下跌2.06% ，跑输沪深300 指数1.84 个百分点；子 [Table_PicQuote] 相对市场表现 板块方面，铁路建设跌幅最小（-0.32% ），国际工程承包跌幅最大（-4.02% ）。 目前建筑板块PE （TTM ，整体法）为10.36 倍，PB （LF ）为1.10 倍。  行业观点 17% 1．建筑 PMI 回暖延续高景气，G20 峰会释放积极信号，逆周期政策 11% 对冲仍需跟踪后续谈判进程。1 ）6 月中采制造业PMI 环比持平于49.4% ， 连续2 月处于收缩区间，PMI 分项中生产、新订单、从业人员指数继续出 4% -2% 现不同程度回落（见表 1 ）。反映需求的新订单指数回落0.2 pct 至49.6% ， 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 仍处收缩区间；其中，6 月进口和新出口订单指数分别回落0.3 pct/0.2 pct -9% 至46.8%/46.3% ，表明内外需均有所下行。2 ）6 月建筑业 PMI 环比回升 0.1 pct 至58.7% ，建筑业新订单指数环比大幅提升3.9 pct 至56.0% ，两 -16% 者均出现回暖且处于较高景气区间，表明建筑业需求继续增长且增速有所 建筑装饰 沪深300 加快。Wind 数据显示，19 年1-6 月地方债共计发行2.84 万亿，高于去年 同期的1.41 万亿（见图11 ），而根据发改委数据，1-6 月发改委审批项目投 资总额同比增长28% ，基建发力贡献仍较大；近期专项债新规允许专项债 [Table_Author] 作为重大项目资本金，同时货币政策加快推进利率市场化，宽松预期提升利 分析师： 姚遥 好基建投资回暖，进而带动板块估值修复。3 ）我们认为短期需求端基建、 SAC 执证号：S0260517070002 地产支撑作用或仍存，但5-6 月PMI 处于低位，1-5 月工业企业利润仍同 SFC CE No. BMS332 比下滑2.3% ，表明经济仍面临较大下行压力。本周G20 峰会尘埃落定，中 美元首会面效果较为积极，贸易摩擦升级担忧或暂缓，短期市场情绪有望改 021 善，不过后续谈判进程仍有反复可能，需持续跟踪。在外部仍存不确定性背