不同终极产权控制对上市公司融资结构的影响分析.pdf

原创论文，抄袭必究 不同终极产权控制对上市公司融资结构的影响分析 作者：李墨纯 摘要 现代企业制度下，融资结构在上市公司筹资决策中占据核心位置，同时融资结构又受到来 自体制结构的各种作用与影响,不同终极产权控制下的上市公司的资本结构在其各自渠道运作 中具有很大的不同，甚至是截然相反的特点，本文运用终极产权论，拟对我国国有和民营两种 不同终极产权控制下的上市公司的融资结构影响进行审视，从而针对上述两种融资结构的相关 缺陷与问题提出切实可行的对策以资参考。 关键词：终极产权 上市公司 融资结构 Abstract ：Under the modern enterprise system, he financing structure in listing Corporation financing decision occupy a central position, at the same time the financing structure the system structure of various effects, different ultimate property under the control of the listing Corporation 's capital structure in its respective channel operation is very different, even opposite characteristics, this paper uses the ultimate property right theory, for China's state-owned and private two different ultimate property under the control of the listing Corporation financing structure influence to look at, so for the two kinds of financing structure related problems put forward feasible countermeasures for reference. Keywords：Ultimate property; listing Corporation; financing structure 1.产权控制方式的类型和原则 1.1 产权控制方式 基于资产所有权、经营权及其关系界定的权力体系，产权控制方式体现了围绕生产资料的 所有权与经营权而各自展开的关系定位及其内在制约的呈现形式，其具体的运作形态和特征彰 显着产权控制的不同方式。在现代企业制度框架下，为实现社会资源的最优配置而确立的产权 制度成为产权控制方式的规范化依据。产权控制方式对于实现资产所有者的利益与要求具有十 分重要的意义，同样对于资产经营者的权利维护亦具有制度化的保障。保值、增殖是资产所有 者根本的追求，自主而不失原则的灵活经营是资产经营者高效运作的基础与前提。 从我国上市公司的体制结构来加以分析，在所有权与经营权相互分离的情况下，主要是关 1 / 8 于国有制与股份制中产权控制的不同特点的分析。由于体制结构决定着产权控制方式的主要形 式，社会主义国有资产的控制方式是一种由点到面的“点心发散式”控制模式，而股份制产权 控制方式则是一个由面到点的“圆周聚敛式”控制模式。在非常状态下，由点及面的控制方式 往往具有强大而直接的调节优势，而由面至点的控制方式往往在健全平稳的市场经济环境中具 有灵活机动的调节优势。因此随着现代企业制度的发展与日趋成熟，产权控制方式的优化调节 日益迫切。 1.2 产权控制原则 在资产所有者的利益至上与资产经营者的自主诉求的双重驱动下，产权控制逐渐锁定在下 面两条原则：其一，所有权的至高无上原则，顾名思义，所谓至高无上者，主要体现在关于资 产大政方针的至高决定权。在此，所有权决定并控制经营权，不断促使经营权维护所有权的根 本利益；其二，经营权的灵活与相对自由。在具体的经营运作中经营者拥有必要的管理权限， 从而能够灵活多变的应对复杂的运营势态，以更有利于实现资产所有者的利润最大化。现代企