光大证券--银行业流动性周报第18期：改革后LPR报价小幅下调,“降成本”仍需“后手牌”.pdf

2019 年 8 月 26 日 银行业 改革后 LPR 报价小幅下调，“降成本”仍需“后手牌” ——流动性周报第 18 期 行业周报 ◆核心观点： 买入（维持） 1. 第一期LPR 报价如期下调，对实体经济、银行业和金融市场影响相对 有限 分析师 8 月20 日，央行授权全国银行间同业拆借中心发布的LPR 报价为：1 王一峰 (执业证书编号：S0930519050002) 年期LPR 为4.25% ，5 年期及以上LPR 为4.85% 。对实体经济的影响： 010 wangyf@ 第一期LPR 报价对引导信贷利率下行效果相对有限；对银行业的影响： 短期内LPR 对银行盈利冲击总体可控，中长期银行盈利可能“稳中有降”， 银行体系利率风险存在管控压力；对金融市场影响：对利率债影响中性， 行业与上证指数对比图 对高等级信用债利好，LPR 调整不会加剧人民币汇率贬值压力。 20% 2. 税期因素消退助力资金利率趋于回落 10% 0% 本周随着税期因素消退，资金面边际趋紧态势得到一定缓解，资金利 -10% 率趋于回落。一是央行适度开展公开市场操作对冲资金缺口，累计实现资 -20% 金净回笼仅300 亿元。下周MLF 到期1490 亿元，预计央行大概率采取等 07- 08- 10- 11- 01- 02- 04- 05- 量或小幅增量续作方式，央行是否下调MLF 利率值得关注，预计暂不动。 18 18 18 18 19 19 19 19 银行业 沪深300 二是资金利率小幅下行。 资料来源：Wind 3. 近年来资金利率曲线平坦化态势愈发明显 相关研报 近年来，资金利率曲线平坦化态势愈发明显，特别是进入8 月份，资 金利率已大幅走平，并阶段性出现利率倒挂现象，各标准期限利差已不足 央行“非对称结构性降息”红利落地，LPR 报价利率形成机制正式推出——流动性周报 5bp 。这反映出：一是央行基础货币投放久期拉长压缩期限利差，引导资 第17 期 金利率下行，进而压缩了资金期限利差，我们预计未来传统资金融出行资 ······································2019-08-19 金业务利润增长恐将放缓。二是反映市场对未来流动性预期较为乐观。 优化信贷结构势在必行，政策考核机制有望 进一步升级——流动性周报第16 期 4. 存单发行规模维持高位，一年期存单持续放量 ································