建材低估值，不止于修复.pptxVIP

目 录 地产和基建存超预期可能，需求支撑较强....................................................................................... 5 地产销售数据持续改善.............................................................................................................. 5 基建投资下半年将加速.............................................................................................................. 6 建材各子行业格局持续优化............................................................................................................... 7 水泥行业格局将维持优化.......................................................................................................... 7 玻璃行业：疫情加速年久产能冷修.......................................................................................... 9 玻纤价格有望在 3 季度反弹.....................................................................................................11 消费建材受益下游集采，集中度提升加速............................................................................. 13 防水行业在 2 季度快速恢复.................................................................................................... 14 建材行业估值不止于修复................................................................................................................ 15 投资建议............................................................................................................................................ 19 风险因素............................................................................................................................................ 19;;图 3. 前 6 月 100 城土地成交面积同比约 -2.3%;;商在产能错峰置换和博乐地区过剩问题达成一致后价格连续两轮上涨共 120 元/吨。我们预计全国范围内 2020 年错峰生产、 淡季停产等行业协同政策将继续延续。进入 6 月下旬以来河南、辽宁以及西南等地区的淡季错峰政策执行效果良好。同时龙 头企业加快企业内部产能置换进度，整合部分年久、成本高的产能置换为先进大产线。行业优异格局惠及中小厂商，带来各 类厂商对行业政策执行的积极性；厂商之间合作进一步加强，步调一致，以海中贸易为代表的大型贸易平台，平抑价格波动， 减少华东、华南等地区的恶性竞争，???强对价格的管控能力。 而水泥价格走出疫情影响，相对坚挺。虽然 5 月下旬以来，华东和华南地区降雨量较大，致使下游需求较弱，但其他地区需 求恢复较高，加上格局改善，水泥价格维持在较高水平，其中中南、西北以及华中地区价格处于同期历史最好水平。 图 8. 水泥竞争格局良好、新增产能较少;玻璃行业：疫情加速年久产能冷修 玻璃行业停工较难的生产模式带来刚性供给，致使其行业格局略逊于水泥行业。但近年来在严格限制新增产能、环保政策淘 汰落后产能以及减量置换（置换比例不低于 1：1.25）推动行业格局逐