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资产评估价值理论及其在中国的应用 作者：庞海涛 中国资本市场的建立，如以上海和深圳的两个证券交易所的建立为 标志，仅有十年。时间很短，但发展很快。2000 年底，两个交易所 的上市公司已达 1088 家，上市的证券共有 1257 只，股票市场的投资 者已达 5081 万户，证券投资基金已有 33 只，股票的市价总值已达 48091 亿元，占国内生产总值 54.03 ％。与此同时，还有一批中国的 公司到香港和其他国家的证券市场发行股票，筹集了大量的资金。中 国资本市场是中国经济改革和发展的产物，同时它也在中国经济的改 革和发展中发挥了重要作用，已经成为中国市场经济的重要组成部 分。 在中国经济正一步一步走向国际化的进程中，中国资本市场的国 际化也提上了日程，它是中国经济走向国际化的一个重要方面。在加 入世界贸易组织的谈判中，中国资本市场的对外开放，就是其中的一 个内容。 中国证券市场的国际化是中国经济的发展和国际化的需要，同 时，中国资本市场的国际化将推动中国经济的国际化。因此，资产评 估参照国际惯例及采用国际标准就是我们评估界迫切需要解决的问 题。 就评估方法本身而言，全世界都是一样的。但由于各个国家的法 规不同，商业习惯不一样，会计制度存在着差异，因而其资本市场的 环境、投资者的爱好、乃至评价的方法亦不相同。因此我们在评估理 论的应用之中，应当根据中国法律法规的要求将国际通用的评估方法 灵活地运用于中国的评估实践。但灵活运用的前提是将其理论完整地 运用而不是部分地运用，不是断章取义。 James C.Bonbright 于 1937 年在其经典著作《Valuation Of Property》描述到评估任何资产，工厂设备及用于商业或工业目的的 无形资产只有三种方法。这三种方法被 James C.Bonbright 划分为成 本法，收益法和市场法。从那时起，我们曾经修改过这些方法的名字， 但是无论我们称之为收益法还是收益资本化法，其本质是一样的。同 样的，市场法的另一种叫法，用于房地产评估时，现在称之为销售比 较法，用于非上市控股企业和整体企业评估时，称为指标公司对比法。 无论我们赋予现代评估方法什么名字，其本质，当我们把这些新方法 的外衣被剥离后，它们仅仅是成本，收益和市场法的修改和变形。 中国评估服务市场如同其他各个经济领域一样，其发展是由评估 的需求而决定的。目前阶段，在中国的评估服务市场中，一个重要的 组成部分就是评估处于所有权变更过程中的国有企业所拥有的资产 和工厂设备。根据中国国资局和财政部的要求，所有的国有资产在出 售之前，无论出售给私人投资者还是有外国公司参与的合资企业，都 必须经过评估。国有资产或企业所有权变更的评估需要许多详细资料 以及每一项资产的单独评估。成本法，估量每一项资产的单独评估非 常适合于此类评估要求。其它通行的评估方法在国内的应用则仅限于 作为参考。即使是这样，成本法的应用在中国也是一种有选择的应用。 比如，功能性贬值的问题，经济性贬值的问题，土地的作用及价值问 题。造成这种状况固然有中国资本市场不发达的原因，同时政策上的 缘故、对评估工作在之作用方面的曲解也是造成中国评估市场混乱， 人们评价不高的重要原因。 面对这些负面的报道和认识，业内的一些人对于资产评估市场的 寿命究竟有多长产生了疑问。其实我们的这些疑问和疑虑完全是产生 于我们对政府有关法规的有关规定的理解以及中国目前评估市场的 现状。改革开放以来，中国大陆已累计吸收外商投资三千五百多亿美 元，作为改革开放建立中国资本市场的标志，中国已有 1000 多家国 有和民营企业经过股份制改造后挂牌上市。这些经济体制改革的成果 都离不开我们评估人员十年来的努力。资产评估工作为中国的国有企 业转变为多种经济体制并存的企业奠定了基础。但成绩的显著也会使 我们在前进和发展的道路上迷失方向。这一点无论从我们对资产评估 理论、方法的应用以及对于资产评估行业发展的方向上都可以看出 来。首先是在评估方法上我们的评估手法单一，似乎除了成本法之外 极少见到其它方法的应用；另外，评估报告的应用除了用于立项确认 外很难在保险、诉讼等评估最初产生需求的领域中出现。因此我们可 以看到，要想使中国的评估事业有所发展我们必须与国际评估界接 轨。我认为，我们第一位要解决的问题是评估师的地位。 在西方国家，评估师的地位与我国的评估师不同。国外的评估师 首先是一位专家，其专家地位是有它的工作经验所决定而并非是由他 所经历的考试所决定。其次，国外的评估师是一位咨询人员