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蒙牛风险投资案例 PE 机构： 目录 1 蒙牛简介 融资背景 2 3 蒙牛的融资过程（风险投资） 4 5 国际风投 VS 本土投资者 国际风投： 蒙牛奇迹的 缔造者 风投企业应对风险措施 蒙牛简介 ? 牛根生等用 900 万元，于 1999 年 8 月 18 日注册成立了“内蒙古 蒙牛乳业股份有限公司”。 ? 仅仅 5 年，蒙牛在全国乳制品企业中的排名由第 1116 位上升至 第一位。截至 2009 年拥有总资产 300 多亿元，仍以 28% 的年增长 率在不断成长。 融资背景 1 、银行贷款： 尚不知名的民营企业，又是重品牌轻 资产的商业模式，银行贷款是有限的。 2 、上市融资： 蒙牛不符合上主板的条件，当时深圳创 业板没建立， A 股花费时间较长。 2002 年，打算上香港二板。香港二板除了极少数公司 以外，流通性不好，机构投资者一般都不感兴趣，企 业再融资非常困难。 摩根与鼎晖劝牛根生团队应该引入 PE 投资。 3 、民间融资 ：国内一家知名公司要求 51% 的控股权，另一家大企业被蒙牛的竞争对 手给劝住放弃投资意向； 蒙牛融资过程 蒙牛的成长、发展历程 蒙牛诞生 1999 年 8 月 蒙牛想 上市融资 2002 年初 欲通过法国 巴黎百富勤 的辅导上香 港二板 蒙牛欲 私募 2002 年初 鼎晖、摩根 士丹利介入， 劝其不要上 二板，先引 入 PE ，发展 壮大并成熟 后直接上香 港主板 蒙牛获第 一轮注资 2002 年 9 月 鼎晖、摩根 士丹利、英 联总注资约 为 25,97 万美 元 蒙牛获第 二轮注资 2003 年 9~10 月 鼎晖、摩根 士丹利、英 联共注资约 3523 万美元 蒙牛 上市 2004 年 6 月 PE 分 批退出 蒙牛在香港联 交所上市，发 行售价 3.925 港元，发行 2.5 亿新股， 募资 13.74 亿 港元，约合人 民币 14.56 亿 元。 鼎晖、摩根 士丹利、英 联分批退出 套现。 启动资金 900 万元，整合 内蒙 8 家濒临 破产的奶企， 成功盘活 7.8 亿元资产， 当年实现销 售收入 3730 万元。 首轮融资 首轮融资 2002 年 10 月 17 日，三家投资机构以认股方式向开 曼群岛公司注入约 2597 万美元（折合人民币约 2.1 亿元）， 取得了 90.6% 的股权和 49% 的投票权。该笔资金经毛里求斯 公司最终换取了大陆蒙牛 66.7% 的股权，其余股权仍由发起 人和关联人士持有。 ? 2003 年 9 月 19 日，蒙牛系的 A 类股全部转化为 B 类股， 持有开曼公司 51 ％股权和投票权。 附注：在蒙牛余下的 33.3% 股权当中，发起人合共直接持有 25.3% ， 另外的 19 位个别人士持有 8.0% ，此 19 位个别人士中有 15 位亦是金牛和 银牛的股东。 ? 第一次融资外资与蒙牛管理层的协议 : ? （ 1 ）如果蒙牛管理层没有实现维持蒙牛高速增长，开 曼公司及其子公司毛里求斯公司账面上剩余的大笔投资现 金将要由投资方完全控制，并且外资系将控制蒙牛股份 60.4 ％的绝对控制权； ? （ 2 ）如果蒙牛管理层实现蒙牛的高速增长，一年后， 蒙牛系可以将 A 类股按 1 拆 10 的比例转换为 B 类股。这样，蒙 牛管理层可以实现在开曼公司的投票权与股权比例一致。 即蒙牛系占开曼公司的 51 ％的股权。 ? 2003 年 8 月，蒙牛管理层提前完成任务。（事实上，从 2002 年底的 16.687 亿元，到 2003 年底的 40.715 亿元，蒙牛 的销售收入增长了 1.5 倍）。 ? 2003 年 9 月 19 日，蒙牛系的 A 类股全部转化为 B 类股，持 有开曼公司 51 ％股权和投票权。 2003 年 9 月 30 日， 开曼公司重新分置 股票类别，将已发 行的 A 类、 B 类股 票赎回，并新发行 900 亿股普通股， 加 100 亿股可换股 债券，每股面值均 为 0.001 美元。 “金牛”、“银 牛”、摩根士丹利、 鼎晖和英联投资原 持有的 B 类股票一 起转换成普通股， 转换后开曼公司的 股权结构为 ： ? 同时，鉴于牛根生团队取得了 2003 年的辉煌成果，“金牛” 和“银牛”在股份转化为普通股的同时，获得以面值认购 新的普通股的权利，即派发股票股息，新认购的股份数量 上限是“金牛”和“银牛”的合计持股数量不能超过开曼 公司总股本的 66 ％。 ? 认购后“金牛”和“银牛”的合计持股数量为开曼公司总 股本的 65.99% 第二轮轮融资 三家投资机构通过认购开曼群岛公司的可换股债券注资 3523 万美 元（折合人民币 2.9 亿元）。 ? 投入： 2.16 亿 +2.61 亿 = 4.77 亿元 ? 回报