国海证券--双星新材2018年年报点评：光学膜项目投产,盈利能力将不断增强.pdf

2019 年03 月18 日 公司研究 评级：增持 （维持） 研究所 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 光学膜项目投产，盈利能力将不断增强 021 daipj@ 证券分析师： 陈博 S0350518010001 010 chenb05@ ——双星新材 （002585 ）2018 年年报点评 联系人 ： 卢昊 S0350118050025 021 luh@ 最近一年走势 事件： 双星新材 沪深300 0.0500 公司发布 2018 年年报，2018 年实现营业收入 38.58 亿元，同比增长 0.0000 -0.0500 27.61%；归母净利润3.21 亿元，同比增长330.47%；基本每股收益0.2779 -0.1000 元/股，同比增长309.88%；固定资产期末余额为33.29 亿元，较年初增 -0.1500 -0.2000 加 32.66%，主要为二亿平光学膜部分项目完工投产，由在建工程转入固 -0.2500 -0.3000 定资产所致。 -0.3500 投资要点： 相对沪深300 表现  2018 年聚酯薄膜行业供需好转，年均价格及毛利率较同期上涨，公 表现 1M 3M 12M 司业绩大幅增长。2014 年前行业无序扩张，产能大量投放造成严重 双星新材 6.6 22.9 -14.2 过剩，在激烈竞争中，部分企业逐渐退出。而下游需求及出口仍保持 沪深300 8.7 19.7 -7.7 平稳增长，聚酯薄膜行业供需逐渐由严重供过于求向供需平衡转变。 需求端的快速增长主要是受包装和技术应用两大领域广泛使用的驱 市场数据 2019-03-15 动。其多功能性以及终端应用技术的快速开发给BOPET 薄膜创造了 当前价格（元） 6.34 新的机会。其中，光伏行业是BOPET 薄膜需求增长最为迅速的领域。 52 周价格区间（元） 4.95 - 7.50 此外，显示器和光学薄膜是另一个年均增速较快的领域，主要是受到 总市值（百万） 7330.80 智能手机、平板电脑和平板电视市场快速扩张的影响。价格方面，部 流通市值（百万） 5402.90 分产品价格创五年新高，不仅传导了成本上涨压力，价差较同期增长 总股本（万股） 115627.81 较大。从公司产品盈利能力看，2018 年公司产品综合毛利率为 流通股（万股） 85219.22 17.28%，比2017 年增加约5 个百分点。预计2019 年在原材料及产 日均成交额（百万） 84.74 品价格大幅波动、销量略降等因素影响下，毛利率和利润增长率环比 近一月换手（% ）