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[table_main] 量化投资 所 [table_reportdate] 金融工程/量化投资 究 研2019 年2 月14 日 金融工程 量化投资 期权投资日报 券 证 都 国核心观点 市场行情 昨日，沪指早盘小幅高开后略加震荡便强势上攻，午后涨幅进一步 扩大，受涨幅近2%，站上2700 点，成交量继续放量；中小创走势与 大盘相近，中小板指涨幅最高，超过2%，各指数成交量均大幅放量。 市场延续上涨，各指数涨幅均接近2%，柔性屏、半导体、5G 等板TMT 板块走势强劲，市场趋势难挡，短期顺势而为。行业涨跌上，排名前3 的行业为通信、电子元器件、计算机；排名后3 的行业为煤炭、农林牧 告 渔、纺织服装。上证50ETF 收于2.571 ，较上一交易日上涨1.86%， 报成交量7.01 ，较上一交易日上升69.25%。市场春节红利下情绪乐观， 究量价齐升，我们对于标的观点：中性偏乐观。 研 券 市场行情上，认购期权全部上涨，认沽期权全部下跌。成交量上， 证 认购期权成交量 1,322,784 ，较前一日上升95.39% ；认沽期权成交量 1,180,430 ，较前一日上升77.38%。成交量认沽、认购比值（P/C） 89.24%，较前一交易日下降9.06 个百分点。持仓量上，认购持仓量下 降5.66%，认沽持仓量增加8.11%，持仓量沽、购比141.45%,较前一 交易日上升14.6 个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅下降，次月 持仓差值大幅下降，季月持仓差值大幅上升，次季持仓差值大幅下降。 加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含 波动率比值101.90%，较上一交易日下降0.9 个百分点。指标互有涨跌， 期权市场整体指标：中性。 投资策略 中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下; 但前期 市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中，市场部分 指标进入10 年极值区间，且 GDP gap 依然正向，目前市场存在短视 偏差打压整体估值，应有所修复。美国经济预期有所转变，美债收益率 高位有所下行，对人民汇率压力减小。为应对经济下行，中央推行宽松 货币政策，同时辅以积极财政政策下，其边际效应的改善应逐步显现。 同时境外资金流入，对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策 支撑，市场应延续修复。但后续还待经济数据进一步支撑。 短期市场判断：境外市场美国几大股指震荡后延续上涨，美国加息 转鸽，无风险利率筑顶回落，对全球流动性及风险偏好均有所提升。1 月的红利效应下，全球股市及大宗均呈现上行趋势。A 股市场表现更为 强劲，沪指继续连阳，且你方唱罢我登场，科技股担纲领涨，多次技术 面承压欲回调的大盘均再次获得上涨动力，昨日各指数的涨幅均在2% 左右。对于走势强劲的A 股市场，在预期证伪前，其上行势头依然存在。 [table_research] 指标上，两个择时模型均示多，经过多日的上行，期权市场指标区间走 研究员：黎虹宏，CFA 弱。波动率上，前期波动率大幅下行后反弹，近期进入区间震荡，我们 电 话： 010 认为下行空间不大。 Email ： lihonghong@ 如若认为标的向上依然有空间，可构建牛市价差期权组合。 执业证书编号： S0940516070002 如若认为市场下跌空间不大，可卖出认沽期权。 如若认为标的走势区间震荡，可卖出宽跨式组合。 联系人：周红军 风险提示 电 话： 010- 人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据