金融期货 金融期货.pdfVIP

金融期货 • 1972年在芝加哥出现。 • 买卖双方在特定的交易场所，约定在将来某时刻， 按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位数量 的金融资产 • 金融期货交易的类型主要有外国货币期货、利率期 货、股指期货和黄金期货。 • 期货合同到期后需要实际交割资产的现象很少见， 通常不到合同金额的3 ％，绝大多数交易都是在合 同到期之前采用对冲交易的方式，或采用到期买卖 双方相互划拨资金头寸的方式来结算。因为买卖双 方一般是利用期货市场分散风险或投机的。 • 合约内容标准化——规模和交割期 –规模: 每一种货币期货的合约规模均为固定数量，交 易者可以按照一定的汇率购买或出售一份或多份合 约，但不得低于一份或其它不是其倍数的数量。 –交割期: 指货币期货合约的到期日为固定的。譬如， 在CME，所有货币期货的到期日均为每年的3、6、9、 12月的第三个星期三。因此，如果2月1日成交一笔交 易，其年内可供选择的交割日有4个。 目前，在CME，部分以美元标价的货币期货 合约的标准规模 （即单位合同规模）如 下： BP 62, 500 EURO 125, 000 SF 125, 000 CD 100, 000 AD 100, 000 J￥ 12, 500, 000 MP 500, 000 RU 2, 500, 000 清算机制 • 由期货交易所提供或指定清算所 • 由清算所充当期货合约各方的交易对手 – 对于外汇期货买方来说，清算所是卖方 – 对于外汇期货卖方来说，清算所是买方 • 清算所始终存在，并要求集中清算 – 提高了市场的流动性 – 为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑 保证金制度 • 客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公 司在清算所开立账户，清算所将所有买卖 指令配对 • 最低初始保证金和维持保证金 • 逐日结算制度(marking to market) – 未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈 亏，据以调整原有的保证金数额 思考：货币期货与远期外汇交易的关系 • 货币期货很象外汇远期交易，买卖双方约定在将来 某时刻，按既定汇率，相互交割若干标准单位数额 的货币。 • 外汇银行已经提供了很好的即期和远期外汇交易市 场，货币期货需求的合理性是什么呢？ • 违约的可能性向远期合约的当事人提出了一个潜在 的严重问题。 – 假定甲同意2005年6月30 日以每桶30美元的价格购买石 油，而这一天即期价格是25美元，买方就有强烈的动因 违约。同理，也有可能是卖方有强烈的动因违约 思考：货币期货与远期外汇交易的关系 • 怎样克服这种内在风险呢？ – 一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人签 订远期合约，将违约可能性降到最小； – 另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约有 保证金要求，交由公正的第三方持有。这就是期 货合约制度 • 一个有意思的小故事 货币期货的产生 –