杭可科技-市场前景及投资研究报告：锂电后道设备专家，领先技术+优质客户,竞争优势.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 杭可科技 （688006 ） 证券研究报告 2020 年07 月22 日 投资评级 杭可科技：锂电后道设备专家，领先技术+优质客户铸造竞争优势 行业 机械设备/专用设备 6 个月评级 买入 （首次评级） 多年精耕，打造锂电生产后处理系统专家 当前价格 51.4 元 浙江杭可科技有限公司成立于2011 年，前身为杭州可靠性仪器厂。自成立以来始 目标价格 59.67 元 终致力于各类可充电电池，特别是锂离子电池的后处理系统的设计、研发、生产与 销售，目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有 基本数据 核心技术和能力，是该领域内难得一见的可以提供整机成套设备出口，并与国际知 A 股总股本(百万股) 401.00 名锂离子电池生产商紧密合作的锂电池后处理设备厂商。同时股权结构稳定有利于 流通A 股股本(百万股) 95.28 公司治理。充放电设备是公司的主要产品，合计销售收入占主营业务收入的比重均 80%以上。2016-2018 年，公司营收增速大于40% ，净利润增速大于55% 。 A 股总市值(百万元) 20,611.40 流通A 股市值(百万元) 4,897.31 后处理设备：锂电池产线的关键环节，价值量占比35% 每股净资产(元) 5.67 锂离子电池电芯的生产程序，一般分为极片制作、电芯组装、后处理（激活电芯） 资产负债率(%) 40.55 等三大步骤。在整个生产工艺流程中，前、中、后等三个阶段的设备价值量（采购 一年内最高/最低(元) 80.18/29.50 金额）占比分别约为：35% 、30% 、35% 。充放电设备是后处理系统中的关键设备， 不仅数量庞大而且直接关系到电池产品的合格率和批次的一致性。由于产品工艺优 化、性能增强、充放电设备包含的通道数量由于电池尺寸增大而下降，以通道数为 计量的单位售价呈现上升趋势。行业处于洗牌期，2018 年行业增速略有下滑，预 计2020 年市场分层加剧。 公司经营情况：产能利用充分，订单饱满，各项指标行业居前 近三年来，公司主要产品产能稳步增长，以出库量/入库量衡量的产销率维持在90% 以上。公司订单金额基本保持稳中有升，经营状况良好。截至 2018 年3 月31 日 股价走势 和2019 年3 月31 日，已签订尚未验收的销售合同含税金额分别为18.73 亿元、19.17 杭可科技 专用设备 亿元，在手订单同比上升 2.37%。公司拥有充足的在手订单。公司主营业务毛利率 沪深300 稳定在较高水平，基本处于45% -50%之间。2016-2018 年，公司应收账款周转率分