从无形资产和企业家融资看企业发展史和发展预期的作用.pdfVIP

JournalofTranslationfrOm ForeignLiteraturesofEconomics 资金来源和资金使用之间的关系。我们聚焦于中小企业投资融资模式和一系列行业水平及公 司水平变量控制之间的关系。我们最感兴趣的是企业成长，不论企业成长特点与投资 目标 、 投资资金是否有关。 前面的分析已经形成了对加拿大年轻公司无形资产融资方式的见解，这些融资方式受一 系列外源因素的影响。奇怪的是，公司规模倒不是投资决策的决定因素。另外一些值得注意 的不显著因素则是市场阶段 、市场竞争隋况和生产分类。样本公司在其中进行经营 ，工业层 面的知识强度在资本来源类型和无形资产投资融资方面是有影响的。 ． 我们的实证分析表明，中小企业的成长史与无形资产投资正相关。这种现象在股权融资 和债务融资企业都被得以观察。增长预期作为企业如何分配资源的前提条件，只有在股权融 资企业的前提下才是明显的。 这些研究代表着与传统金融理论预测相对立的观点，其中没有涉及无形资产发展带来的 杠杆作用。这种差异的原因可以追溯到Bromiley提出的 “战略和融资之间的区别”。特别是， 众多资金持有者和实物 、战略风险观念、策略、错误和机会之问的互相作用的重要性，都会 在企业家管理公司时起作用。在中小型企业的世界里，经济理论假设和资金有效假设可能会 被现实主义和竞争环境下的生存必需品质所超越。 战略管理和融资将继续偏离对他们的预测和规定，主要是因为其潜在假设的差异。这个 战略指出：珍贵的、稀有的、不可替代的企业 自有资产，可以带给公司更多的竞争优势。融 资战略认为：杠杆效应——财务结构中—个非常重要的组成部分，在大多数隋况下不能支持 无形资产投资，因为通常情况下，只有真实的资产才能传递竞争优势。我们所发现的证据表 明：在实践中，中小型企业都在利用债务融资进行无形资产投资，如研发、培训和市场开发 等。另一个与战略管理理论相符的结论是：行业情况可以影响公司应用的融资方法和公司在 如何部署稀有财力时做出的战略决策。 本研究所用的数据和以往调查的数据相比，有两个显著优点：首先是高的整体回答率 (80％)使我们在数据代表性上很有信心；其次是复杂的分层抽样程序使我们能够精确地获 取加拿大成功企业的情况，以对我们的分析进行加权衡量。这一研究今后的方向有二：—是 深入研究小企业的资本结构特征；二是深入研究成功中小企业所作出的具体投资决策。 对于企业家来说，我们的研究有好坏两方面的影响。坏的影响是：企业内部的期望对企 业融资起的作用很小，特别是当选择进行无形资产投资融资时更是如此。这是符合传统的观 点的，因为信息不对称是市场不完善的持久和普遍的原因。好的影响是：企业成长记录的正 分数对企业获取无形资产投资基金有利。未来的研究可能会揭示现在观察到的关系。在—个 可行的商业计划中，新的贷款、与出资方的紧密联系，这些都是这个计划必不可少的因素。 参考文献：(略) 译者单位 ：东北财经大学研究生院 邮政编码 ：116021