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财务预警实证研究的理论分析 财务预警实证研究的理论分析 第五章 5- 1 5- 1 5- 1 第五章 财务预警实证研究的 第五章 财务预警实证研究的 理论分析 理论分析 第一节 研究对象的界定 第一节 研究对象的界定 第二节 研究样本设计 第二节 研究样本设计 第三节 预测变量选择 第三节 预测变量选择 第四节 统计实证方法的运用 第四节 统计实证方法的运用 第五节 研究资料使用与判别精度 第五节 研究资料使用与判别精度 5- 2 5- 2 5- 2 第一节 研究对象的界定 第一节 研究对象的界定 一、国外研究对象的界定 一、国外研究对象的界定 1.研究对象界定 1.研究对象界定 界定的核心：财务困境(一般为破产企业)。 界定的核心：财务困境(一般为破产企业)。 研究的最佳切入点：预测公司财务状况是否健康。 研究的最佳切入点：预测公司财务状况是否健康。 2.界定依据 2.界定依据 1）企业破产行为客观发生，易于确定研究样本。 1）企业破产行为客观发生，易于确定研究样本。 2 ）破产对企业相关利益方冲击比较大，容易引起 2 ）破产对企业相关利益方冲击比较大，容易引起 重视。 重视。 二、国内研究对象的界定 二、国内研究对象的界定 被“ 特别处理” （special treatment ）的上市公司（财 被“ 特别处理” （special treatment ）的上市公司（财 务状况异常 ）。 5- 3务状况异常 ）。 5- 3 5- 3 第二节 研究样本设计 第二节 研究样本设计 一、符合财务困境概念 一、符合财务困境概念 通常选用的概念：经济失败、商业失败、无力偿债、 通常选用的概念：经济失败、商业失败、无力偿债、 资不抵债、破产等。 资不抵债、破产等。 二、样本研究期间 二、样本研究期间 1. 选取样本组应与企业陷入财务困境的期间一致。 1. 选取样本组应与企业陷入财务困境的期间一致。 2. 解决时间性差异的方法 2. 解决时间性差异的方法 1）引入宏观因素变量（如物价指数等）。 1）引入宏观因素变量（如物价指数等）。 2 ）选样时控制样本个体，使其在各年大致均匀分 2 ）选样时控制样本个体，使其在各年大致均匀分 布。 布。 三、样本公司规模 三、样本公司规模 样本中应剔除小公司和超大规模公司Altman(1968) 。 样本中应剔除小公司和超大规模公司Altman(1968) 。 5- 4 5- 4 5- 4 第二节 研究样本设计 第二节 研究样本设计 四、资料完整性 四、资料完整性 研究证实Zmijewski(1984) ：选样资料的不完全使预 研究证实Zmijewski(1984) ：