公司治理结构与公司绩效关系实证分析.pdfVIP

精品资料 公司治理结构与公司绩效关系实证分析 公司治理结构与公司绩效关系实证分析 内容摘要：保证公司的科学决策，提升公司的管理水平是公司 治理结构的核心。 公司绩效是公司治理水平及是否健全的最有效最直 接的反映，一般高水准的公司治理必然与公司良好的绩效与持续发展 能力相关联。本文以 2014 年 3 月底之前公布年报的 A 股上市公司为 基础数据， 利用 CASMAR 数据库及 SPSS软件进行分析， 通过建立多 元线性回归模型， 就公司治理结构与公司绩效关系进行实证研究， 并 据此对完善我国上市公司治理结构提出相关的政策建议。 关键词：公司治理结构 公司绩效 回归分析 现代公司制度由于所有权与控制权的分离，引起了信息不对称、 风险不对称和契约不完全等一系列的问题。从公司治理的角度来看， 当所有者委托管理者经营公司时， 由于信息不对称和契约不完全， 就 可能产生代理人的“逆向选择”和“道德风险”等问题， 而这种情况 必然会损害股东的利益， 而怎样防范和控制代理人“利己行为”就成 为了公司治理的核心问题， 而这种理论的现实基础在于公司的股权充 分分散，且与经营者之间是单委托代理关系。 在现实中， 我国企业正处于经营转轨时期， 以股权高度集中或相 对集中为主要特征的公司大量存在着。 一般公司的实际控制权由大股 东掌握，或者是控股股东直接掌握， 极有可能造成利用手中的控制权， 进行“利己行为”损害中小股东的利益， 从而引起股东之间的利益矛 盾。保证公司的科学决策、 提升公司的管理水平是公司治理的最终目 的。公司治理水平良好、健全与否，能够最有效、最直接地反映在公 司的绩效上。一般来说，高水准的公司治理能使公司取得良好的绩效， 以及持续、健康发展。因此，本文就公司治理结构与公司绩效的理论 与实证研究有着重要的现实意义。 理论分析与文献回顾 （一）公司治理概念 国内外的众多学者从多层次多视角出发， 对公司治理进行了详细 可编辑 精品资料 的解释，但却没有一个统一的说法。 Berle and Means（1932）最先提 出了公司治理的概念： 公司赖以代表和服务它的投资者的一种组织安 排。我国学者吴敬琏将公司治理定义为：“公司治理结构是由股东、 董事会和高级管理人员三者组成的一种组织结构。 在这个结构中的三 者之间形成一定的制衡关系”。 学者杨瑞龙等认为， 公司治理结构本 质就是对企业所有权进行安排的一种契约， 是治理企业交易关系的制 度安排，包括外部与内部治理机制。 笔者认为公司是由各种要素共同 构成的一个契约整体， 而公司治理就是处理好各要素的关系， 从而形 成一种制度安排所有者与管理者之间的权利与责任关系。 （二）公司治理的理论基础 众多学者展开了关于公司治理的研究， 形成了具有代表性的经典 理论。 1.两权分离理论。即现代公司中所有权与控制权的分离，是公司 治理结构问题产生的前提与根源。 随着现代公司规模的不断扩张，