中投证券--中投证券金理财基金专刊.pdf

2018 年 12 月25 日（星期二）出刊 2018 年第 49 期 总第 301 期 客服热线：4006008008 ／95532 核心提示：为适应公司财富管理转型和发展的需要，更好地满足公司客户的多样化、个性化理财需 求，公司决定对咨询产品升级改版，本刊拟即日起停止运作。同时，拟推出收费咨询产品“金中投组合 同”，是一款中线配臵型模拟投资组合产品，投资标的包括股票和基金，持仓周期中线为主，兼顾灵活 性，请广大投资者积极关注，欢迎订购！ 基金市场回顾 A 股仍有震荡反复，优质权益类基金继续持有 市场概况：上周大盘持续调整，中小板跌幅较大 截至上周末，上证指数收于2516.25 点，周收益-2.99%，深证成指收于7337.60 点，周收益-3.83%。 中小板指收于4769.66 点，周收益-4.88%，创业板指收于 1270.30 点，周收益-3.06%。大盘出现持续调整， 中小板跌幅较大。板块方面，申万28 个一级行业，没有板块上涨，所有板块下跌。表现最好的三个行业分 别为传媒、通信、农林牧渔，周涨幅分别为-1.02%、-1.05%、-1.15%。另外，公用事业、钢铁等行业也表 现靠前。最后，表现最差的三个行业分别是医药生物、食品饮料、银行，周收益为-6.47%、-4.69%、-4.65%。 基金仓位：开放式基金仓位略有下降 A 股先抑后扬，基金仓位略有下降。上周末公募所有开放式基金平均仓位 50.84%，比前一周末减少0.20 个百分点。开放式基金中，从基金类型来看，普通股票型基金的平均仓位为86.25%，比前一周末减少0.19 个百分点；混合型基金的平均仓位为51.54%，比前一周末减少0.12 个百分点；偏股混合型基金的平均仓位 76.65%，比前一周末减少0.34 个百分点。从分布来看，不同类型基金仓位有所分化，但整体幅度不大。 图表 1：开放式基金平均仓位 数据来源：wind、中投证券财富研究部 图表2、开放式基金仓位分布 仓位分布 90%以上 80-90% 70%-80% 60-70% 50-60% 50%以下 前一周末 17.72% 28.37% 18.61% 12.03% 4.26% 19.01% 上周末 17.60% 27.63% 18.96% 12.20% 4.83% 18.78% 数据来源：wind、中投证券财富研究部 敬请阅读刊尾免责声明，内部资料，请勿外传 第1 页共4 页 图表3、开放式基金仓位分类图图表 4、基金仓位投资比例分布（按净资产） 数据来源：wind、中投证券财富研究部 本周策略：A 股仍有震荡反复，优质权益类基金继续持有 宏观面，2019 年经济政策定调。刚刚闭幕的中央经济工作会议赋予2019 年财政政策的“新内涵”，逆 周期调节思路将再强化。2018 中央经济工作会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政 政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。会议对财政政策作出部署指出，积极的财政政策要 加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。 政策面，国务院总理李克强12 月24 日主持召开国务院常务会议，部署加大对民营经济和中小企业支 持，增强市场主体活力和发展信心；决定取消企业银行账户开户许可，压缩商标专利审查周期，全面实施 “双随机、一公开”市场监管。会议指出，落实中央经济工作会议精神，加力支持民营企业和中小企业发 展，有利于增强经济发展内生动力、推动创业创新和就业扩大。 资金面，年末有回笼压力。12 月20 日凌晨，美联储召开今年最后一次货币政策会议，决定加息25 个 基点，基准利率提高到 2.25%~2.5%，符合市场预期。这是今年以来美联储第四次加息，也是自2015 年 12 月启动本轮加息周期以来的第九次加息。考虑到年末银行资金回笼，短线资金面临压力。市场利率看，国 债逆回购利率明显走高。 综合来看，中央经济工作会议闭幕，2019 年财政政策更加积极，但外围加息及市场震荡影响市场信心。 考虑到A 股前期市场风险释放充分，对后市不宜太悲观，大盘仍有震荡反复，板块个股继续分化。操作上， 继续调