中信建投证券--安迪苏：现金收购营养集团少数股权,将大幅增厚归母净利.pdf

证券研究报告 ·上市公司简评 化学制品 现金收购营养集团少数股 安迪苏(600299) 权，将大幅增厚归母净利 事件 维持 增持 郑勇 公司于2019 年1 月16 日晚发布公告，拟以现金形式收购蓝星集 团持有的安迪苏营养集团 15%股权，标的股权的预估值约 36 亿 zhengyong@ 元。公司此前已持有安迪苏营养集团85%股权，本次收购完成后， 安迪苏营养集团将成为公司的全资子公司。 执业证书编号：S1440518100005 研究助理: 胡世超 简评 010 hushichao@ 收购PB 1.61 倍，少数股东损益的减少将大幅增厚公司归母净利 发布日期： 2019 年01 月17 日 安迪苏营养集团2017 年总资产 191 亿元，净资产 143 亿元，营 收 104 亿元，净利润 16.1 亿元；2018 三季报总资产 184 亿元， 当前股价： 11.14 元 净资产149 亿元，营收85 亿元，净利润8.94 亿元。36 亿元收购 15%股权对应2017 、2018 年化PE 分别为16、20 倍；2017 、2018 主要数据 三季报PB 分别为1.68、1.61 倍，估值相对较低。 股票价格绝对/相对市场表现（%） 安迪苏营养集团此前为公司主要的少数股东损益来源，2016 、 1 个月 3 个月 12 个月 2017 、2018 半年报产生少数股东损益分别为4.51 、3.53、1.49 亿 -2.62/-1.72 0.36/-0.59 -2.99/22.22 元，占当期归母净利润比值分别为 24% 、27% 、30% 。本次收购 12 月最高/最低价（元） 14.27/10.61 为现金收购，对EPS 无摊薄，收购完成后预计将大幅增厚公司归 总股本（万股） 268,190.13 母净利润，但由于营养集团优先股影响，少数股东损益不会完全 流通A 股（万股） 268,190.13 消除。 总市值（亿元） 298.76 欧洲地区供应逐步恢复叠加国内厂商复产，蛋氨酸VA 价格短期 流通市值（亿元） 298.76 承压 近3 月日均成交量（万