安信证券--固定收益主题报告：信用债净融资回落,到期收益率明显下行.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年11 月24 日 固定收益主题报告 信用债净融资回落，到期收益率明显下行 证券研究报告 ■一级市场 池光胜 分析师 信用债净融资下降，民企净融资回正。本周非金融信用债发行2528 亿 SAC 执业证书编号：S1450518100003 chigs@ 元，环增21% ；净融资额790 亿元，环减22% 。从发行期限看，1 年以 陈雨田 报告联系人 内信用债发行增量最大；从券种看，短融发行量增幅显著；从企业性 chenyt4@ 质看，国企净融资小幅增长，民企净融资结束本周前连续16 周的融资 Tabl e_Report 相关报告 缺口，实现净融资15 亿。信用债取消发行金额25.8 亿元，环增223% ， 信用债净融资大幅增加，收 2019-11-18 益率短上长下 取消发行主体主要存在债务规模较大或短期偿债压力重的问题。 ■二级市场 本周信用债二级市场收益率多数下行。本周央行下调 OMO 利率，资 金面转松，债市整体走强，信用债收益率明显下行。中短期票据3Y 收 益率下行幅度最大，城投债3M 收益率下行幅度最大。信用利差被动走 阔为主。在期限的选择上，市场适当拉长久期，期限利差多数收窄， 其中中票除5-3 年AA+期限利差走阔外，其余均收窄；城投除5-3 年、 3-2 年AAA 及3-2 年AA 走阔外，其余均收窄。在资质的选择上，市场 适当下沉资质，中票和城投等级利差部分主动收窄。中票3 年和5 年 AA-AA+ 、AA-AAA 等级利差收窄，其余持平为主；城投债5 年AA-AAA 、 (AA+)-AAA 、1 年AA-AA+ 收窄，其余持平为主。本周异常交易57 笔