第四章 远期外汇综合协议SAFE.pptVIP

金融工程课程 31 汇率标价信息：汇率量纲（ USD/GBP ） 基本点标价 完全标价 即期 1.9005 － 1.9015 1.9005 － 1.9015 3 月期 35 － 38 1.9040 － 1.9053 6 月期 230 － 234 1.9235 － 1.9249 ERA 标价 192 － 199 作为 ERA 的买方，银行在 结算日买入英镑的 CR 报价 ，期望 CR 越小越好 作为 ERA 的卖方，银行在 结算日卖出英镑的 CR 报价 ，期望 CR 越大越好 金融工程课程 32 3 月期 35 － 38 6 月期 230 － 234 CS 192 199 作为 ERA 的卖方，银行在 到期日买入英镑的 CS 报价 ，期望 CS 越小越好 作为 ERA 的买方，银行在 到期日卖出英镑的 CS 报价 ，期望 CS 越大越好 金融工程课程 33 作为 ERA 的买方，银行在结算 日买入美元的 CR 报价，期望 CR 越小越好 三、 SAFE 应用举例 例 4-4 ：市场条件如下，银行是 ERA 的买方，第一货币是 英镑，第二货币是美元 汇率标价信息：汇率量纲（ USD/GBP ） 基本点标价 即期 1.9000 － 1.9011 1 月期 54 － 57 1.9054-1.9068 4 月期 214 － 217 英镑年利率 5.50% 美元年利率 9.87% 作为 ERA 的卖方，银行在结算 日卖出美元的 CR 报价，期望 CR 越大越好 金融工程课程 1 第四章 远期外汇综合协议 SAFE 【本章学习要点】 本章涉及的重要概念有：远期外汇、远 期汇率、基本点传统的外汇业务、远期外汇综合协议等。 要求掌握远期汇率的定价，以及传统外汇业务的开展以及 远期外汇综合协议产生，重点理解 SAFE 的补偿原理和结算 金的计算。 金融工程课程 2 第一节 远期汇率 一、远期汇率 二、远期汇率的点数标价 第二节 传统的外汇远期业务 一、 传统的外汇互换 二、远期对远期外汇互换 第三节 远期外汇综合协议（ SAFE ） 一、 SAFE 的定义 二、 SAFE 的结算 （一） SAFE 的结算金的计算 （二）银行对应 SAFE 产品的实务标价 三、 SAFE 应用举例 金融工程课程 3 第一节 远期汇率 远期外汇汇率定义：在将来某一确定的日期，将一 种货币兑换成另一种货币的比价。 未来某段时间需 要一笔外汇交易 未来的汇率 率是多少？ 不确定性导致 风险 想办法使未 来的汇率现 在就固定下 来。如何确 定？依据是 什么？ 无套利原则 。 一、远期汇率 金融工程课程 4 无套利原则：利用金融市场上已知的金融工具价格信息来确定 远期汇率，使其不存在无风险套利的机会 例 1 ：银行与某公司达成交易，现在公司出售给银行一笔英镑， 换取马克； 12 个月后，银行出售给公司 100 万英镑，换取马克。 这笔远期外汇交易的价格－－远期汇率？ 风险来自未来即期 汇率的不确定性。 银行方面现在必须解决两个问题： 1. 一年后的交易日必须有 100 万英镑； 2. 交易后换回的马克数必须不亏 金融工程课程 5 计算远期汇率的依据是无套利原则。计算的基础是即期利率 和即期汇率。 T=0 T=12 月 即期市场的交易 1. 借入马克（马克即期利率） 2. 马克兑换英镑（即期汇率） 3. 将英镑存入银行（英镑即期利率） 远期市场的交易 1. 取出英镑（本金＋利息） 2. 英镑兑换马克（远期汇率） 3. 将马克归还（本金＋利息） 金融工程课程 6 T=0 T=12 月 即期市场的交易 远期市场的交易 1. 取出英镑（本金＋利息） 2. 英镑兑换马克（远期期汇率 F ） 3. 将马克归还（本金＋利息） 例 2 ：英镑与马克的即期汇率 S=2.85DM/￡ （马克 / 英镑） , 英镑年利率 r 1 =5%, 马克年利率 r 2 =4%, 求远期汇率 F ？（马克 / 英镑） 1. 借入马克（马克即期利率 r 2 ） 2. 马克兑换英镑（即期汇率 S ） 3. 将英镑存入银行（英镑即期利率 r 1 ） 金融工程课程 7 T=0 T=12 月 即期市场的交易 远期市场的交易 1. 取出英镑（本金＋利息） 2. 英镑兑换马克（远期期汇率 F ） 3. 将马克归还（本金＋利息） 远期汇率的计算： 银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入 P 数额马克： 1. 借入马克（马克即期利率 r 2 ） 2. 马克兑换英镑（即期汇率 S ） 3. 将英镑存入银行（英镑即期利率 r 1 ） 0 ) 1 ( ) 1 )( ( 2 1 ? ? ? ? ? ? r P F r S P 金融工程课程 8 远期汇率的计算： 银行为客户服务不能存在无风险套