第十一讲 其他有价证券的投资价值分析6资料讲解.ppt

第十一讲其他有价证券的价格决定 本节知识点提要 证券投资基金的价格决定（熟悉） 可转换证券的价格决定（掌握） 认股权证的价格决定（熟悉） 一、证券投资基金的价格决定 1.单位资产净值 单位资产净值=（基金资产总值-各种费用）/基金单位数量 基金资产总值：指一个基金所拥有的资产（现金、股票、债券等其它有价证券）于每个营业日后，根据收盘价格计算出来的总资产价值。 通过酷基金网查询基金单位资产净值 关于封闭式基金折价交易 封闭式基金一般按低于资产净值的价格进行交易 折价率(离差率):衡量基金折价程度的指标 计算公式为(资产净值—市场价格)/资产净值 折价交易在国内外资本市场中是常见现象,一般的折价率在10%—20%之间 例：基金开元 3.开放式基金的价值分析 （1）申购价格 申购价格=基金单位资产净值+申购费用 （2）赎回价格 赎回价格=基金单位资产净值/（1+赎回费率） 二、可转换证券的价格决定 1.定义： 可转换证券是指在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券（标的证券如：普通股）的特殊公司证券（债券或优先股。 在我国，可转换证券指可以转换为普通股股票的公司债券（可转换公司债）。 2.可转换证券的价值 （1）可转换证券的理论价值 指当它作为不具有转换选择权的一种证券的价值。（如：可转换债券的债券价值） 例：以可转换债券为例，假定该债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年年末付息一次，有效期限为5年，同类债券的必要收益率为9%，问该可转换债券当前的投资价值为多少？ 按可转换证券理论价值的相关定义可得： （2）可转换证券的转换价值 可转换证券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值。即： 转换价值=标的股票市场价格*转换比率 转换比率是指每一份债券可转换的普通股股票数 计算公式：转换比率＝可转换债券面值/转换价格 例：若假定前例中可转换债券的转换比率为40，实施转换时标的股票的市场价格为每股26元，那么，该可转换债券的转换价值为多少？ 3. 可转换证券的市场价值（市场价格） 可转换证券的市场价值也就是可转换证券的市场价格。 **可转换证券的市场价值一般保持在可转换证券的理论价值和转换价值之上。 4.可转换证券的转换平价 可转换证券的转换平价是指使可转换证券市场价格等于该可转换证券转换价值时的标的股票的每股价格。即： 转换平价=可转换证券的市场价格/转换比率 比较： 可转换证券的转换价值=转换比率*标的股票市场价格 可转换证券的市场价格=转换比率*转换平价 转换平价可视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点。 5.转换升水与转换贴水 （1）转换升水 转换升水=转换平价-基准股价（普通股当期市场价格） 转换升水比率=转换升水/基准股价 5.转换升水与转换贴水 （2）转换贴水 转换贴水=基准股价-转换平价 转换贴水比率=转换贴水/基准股价 例：某公司的可转换债券，面值为1000元，转换价格为40元，当前市场价格为1200元，其标的股票当前的市场价格为36元。问； （1）该债券的转换比率？ （2）该债券当前的转换价值？ （3）该债券当前的转换平价？ （4）判断此时该债券处于转换升水状态还是转换贴水状态？升水/贴水率是多少？ （5）假如你是该可转换债券的持有人，此时你会实施转股吗？为什么？ 6. 转换期限 转换期限通常是从发行日之后若干年起至债务到期日止。 金融联考试题分析 单项选择题（2009） 关于可转换债券，下列描述错误的是（ ）。A．可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为公司普通股的选择权；B．大部分可转换债券都是没有抵押的低等级债券，并且是由风险较大的小型公司所发行的；C．发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券方式将增强对投资者的吸引力；D．可转换债券不能被发行公司提前赎回。 三、权证 （一） 权证的定义 权证（warrants）是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。 从产品属性看，权证是一种期权类金融衍生品。 　 （二）权证的要素 权证要素主要包括权证类别、标的资产、行权价格、行权比例、存续时间、行权日期和行权结算方式等。 权证类别即标明权证属认购权证或认沽权证。 标的资产是指权证发行所依附的基础资产，即权证持有人行权时所指向的可交易的资产。我国目前的权证产品均是以单一股票作为标的资产，如武钢CWB1，其标的资产就是武钢股份股票。 行权价格又称为执行价格，是发行人在发行权证时所订下的价格，权证持有