经济数据将进一步改善.docxVIP

当前市场对宏观经济形势的认识 市场看法： 经济中长期前景预期进一步好转 伴随中国经济进入后疫情时代，以及前期经济复苏好于预期的实际表现，市场对中国经济中长期前景的预期进一步好转：由于回升超预期，经济回升高度进一步提高的同时，经济运行波动程度有所提高；政策前景预期维持平稳，表明市场继续认为中国经济回升前景并不依赖政策刺激。3 季度经济增速预期继续提高，幅度明显，表明市场对疫情经济冲击的前期过度悲观看法，继续得到修正；受基数差异影响，市场对明年上半年经济运行态势提高了高波动度的看法。市场对价格形势的预期有所改善，认为 PPI 低迷中 CPI 将维持平稳；预期中工业品和消费品间的价格走势“剪刀差”仍然维持较大差距，表明市场对经济走势复杂性上行的预期仍然维持。前期货币政策放松引发了市场对流动性偏松的预期，本次预期表明市场认为宽松状态将后撤，广义货币增长各期市场预期值小幅下降中平稳程度增加；降息预期消退、降准预期仍然存在，利率曲线高度预期抬高中趋平。作为经济第一增长动力的投资，下半年将恢复正增长， 但市场预期幅度下降；外贸预期好转，主要体现当期经济活动的工业预期继续改善，但政策重点的消费预期，市场预期却更趋谨慎。整体看，市场预期对经济的信心有所改善，悲观情绪继续减弱。 我们看法：经济复苏步伐愈加稳健 由于经济运行本身面临转型时期的较大压力，疫情后经济复苏步伐比较缓慢。综合来看，海内外疫情不同的防控态势，增加了经济形势的复杂性。国内疫情已得到控制，宏调政策重心在于“直达实体”，政策“救助”性质重于“刺激”，显然政策创新的关注点在于实体经济维稳和金融市场风险防范。虽然局部个别地方“新冠”病例仍时有出现，疫情的影响还没有完全消退，但中国经济运行已基本恢复正常，非疫情发生地社会生活恢复正常，经济出现较为普遍的赶工现象。疫情结束后工业经济已很快恢复正常，投资增速也在快速回升，呈现明显赶工迹象；货币在稳健政策基调下，增长仍然维持上台阶后的平稳。宏观调控的政策基调在渡过疫情扰动后，逐渐恢复正常，直达实体的对冲疫情影响的扶助措施，已对经济产生了实实在在的支撑作用，货币当局先前因经济压力而暂时放松的货币， 已通过逐步回升流动性得到修正。由于美国疫情仍在增长期，海外经济压力更加不乐观，短期进出口压力受到疫情的影响仍较大。从复工复产推进情况和高频数据变动看，中国经济已进入了后疫情时代，结构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济发展核心，培育新的经济增长点成为经济运行重点，各方面经济活动正处恢复反弹中，预计经济运行热度将逐渐上升，后续增长的态势也更趋明了。 7 月高频数据分析 房地产市场：量价双微升 疫情后楼市成交持续活跃，疫情期间压制的成交需求在疫情解除初期得到集中释放；另外，疫情带来的货币宽松直接刺激了楼市投机热情。由于资本对房地产市场的依赖，地方政府、银行、资本等各方对楼市利益的高度一致性，楼市价格在各方努力下维持坚挺。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正 7 月 24 日主持召开房地产工作座谈会，参加座谈会的还有来自北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、沈阳、成都、宁波、长沙等 10 个城市政府部门相关负责人。韩正表示，要坚持从全局出发，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策、一城一策，从各地实际出发，采取差异化调控措施，及时科学精准调控，确保房地产市场平稳健康发展。韩正还强调，要坚持问题导向，高度重视当前房地产市场出现的新情况新问题，时刻绷紧房地产调控这根弦，坚定不移推进落实好长效机制。要全面落实城市政府主体责任，发现问题要快速反应和处置，及时采取有针对性的政策措施。要实施好房地产金融审慎管理制度，稳住存量、严控增量，防止资金违规流入房地产市场。从实践情况看，各热点城市虽然调控收紧，看似热闹，但都未涉及能真正控房价的实质——增加持有期成本，因而楼市降温基本不可能。 图 1：中国百城房价指数呈上升态势（当月同比，%） 30.00 整体二线 整体 二线 一线 三线 20.00 15.00 10.00 5.00 2012/042012/062012/082012/102012/122013/022013/042013/062013/082013/102013/122014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/022015/042015/062015/082015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12201