穿透海量数据看港股投资者结构之变.docxVIP

目录 港股投资者结构演变 1 港股投资者结构：机构化程度高，投资顾问（共同基金）占比扩大 1 港股机构决定边际定价 3 互联互通，中资的影响力提升 4 香港市场目前仍是外资主导，但影响力不断减弱 4 穿透数据，剖析各类资金偏好 10 从重仓股看各类资金配置行为差异 10 港股机构偏好：共同基金 vs 对冲基金 11 外资 vs 港资持仓偏好 13 南向资金持股偏好 14 解析在重要市场时期窗口，各类投资者行为异同 16 时期 1：2016-17 国内经济复苏，对强周期板块配置 16 时期 2：2018 年贸易争端引发市场波动时期 22 时期 3：2020 年初“新冠疫情”引发暴跌后，中资“抄底”买什么？ 25 风险因素 29 插图目录 图 1：2017 年 8 月港股投资者结构（持仓分布） 1 图 2：2018 年 8 月港股投资者结构（持仓分布） 1 图 3：2020 年 7 月 1 日港股按持仓分布的投资者结构 2 图 4：A 股市场的产业资本和个人投资者占比较高（截至 2020Q1） 2 图 5：美股的机构投资者占比更高 3 图 6：港股个人投资者交易额占比不断下降 3 图 7：中国内地投资者交易额占比不断增加 4 图 8：南向资金持续稳定流入港股市场 7 图 9：南下资金买卖总额以及成交占比 7 图 10：南向资金累计净买入情况 7 图 11：2017 年港股市场表现优异 8 图 12：港股通标的行业分布（按照流通市值） 8 图 13：港股通板块市值及占比 8 图 14：沪深港通基金发行数量 9 图 15：过去三年南向资金在港股绝大多数行业的持仓市值占比有所提升 9 图 16：各类资金重仓持股流通市值均值 10 图 17：重仓股的估值情况 11 图 18：重仓股的盈利能力分析 11 图 19：南向资金对于公司股息率的要求更高 11 图 20：南下资金更看重公司的流动性 11 图 21：港股共同基金重仓金融、信息技术板块 12 图 22：美股机构投资者普遍重仓金融、医药以及信息技术板块 12 图 23：港股机构投资者偏爱蓝筹 13 图 24：外资对于消费板块的配置偏好高 13 图 25：港资更倾向于配置金融和地产 13 图 26：二级板块中，外资更加偏好软件、保险、零售以及消费者服务业 14 图 27：除软件板块外，港资更加青睐地产、金融等价值板块 14 图 28：南向资金显著超配银行股 15 图 29：2017 年上半年传统强周期板块涨幅靠前 17 图 30：2017 年全年资讯科技业领涨（包括腾讯） 17 图 31：2017 年港股市场表现优异 17 图 32：恒生指数 EPS 增速 18 图 33：国企指数 EPS 增速 18 图 34：2017 年恒指驱动因素拆分 18 图 35：2017 年国企指数驱动因素拆分 18 图 36：2017 年恒生指数驱动 19 图 37：2017 年恒生国企指数驱动 19 图 38：2017 年港股市场投资者资金流向 19 图 39：经济复苏背景下各类资金流向（中资股）（2017 年） 20 图 40：经济复苏背景下各类资金流向（香港本地股）（2017 年） 20 图 41：经济复苏背景下 2017 年全年资金流向（中资股） 20 图 42：经济复苏背景下 2017 年全年资金流向（香港本地股） 21 图 43：恒生指数与沪深 300、标普 500 的 20 日滚动相关系数走势比较 22 图 44：2018 年港股市场资金流向 23 图 45：2018 年 2 月-12 月底资金流向（中资股） 24 图 46：2018 年 2 月-12 月底资金流向（香港本地股） 24 图 47：2018 年港股市场科技板块资金流向和腾讯股价表现 25 图 48：2020 年 2 月 19 日以来 SPX/黄金/美元指数表现和美国 10 年期国债收益率走势 ........................................................................................................................................ 25 图 49：港股 AH 折溢价指数持续走高 26 图 50：2019 年 5 月以来的主要指数表现 26 图 51：2019 年 5 月起，南下中资“抄底”抄底港股市场 26 图 52：2019 年 5 月至年底南向资金大幅增持金融、科技以及可选消费板块） 27 图 53：2 月中旬以来，南向资金大幅超配银行板块 27 表格目录 表 1：各类资金在港股市场的持仓分布 5 表 2：2017 年至今各类资金持仓市值