八张图全面解读ABS中的双SPV交易结构精选文档.pptVIP

八张图全面解读 ABS 中的双 SPV 交易结构 详解资产证券化业务中 SPV 的运作 图一：信托存量资产 ABS 信托公司将 14 笔存量信托资产转让给资产支持专项计划，实现非标转标，资产套利。 法律顾问 评级机构 会计师 计划管理人 资产支持证券持 有人 资产支持专项计划 计划管理人 托管人 集合资金信托计 划 基础资产 14 笔信 托收益权 原始收益 认购资金 资产支持证券 转让信托收益权 转让款 资金托管 设立 受托管理 受托管理 交易结构 图二：银行存量资产非标转标 此处使用双 SPV 结构，主要是考虑到商业银行不想充当 abs 的直接委托人，而是通过先设立财产权 信托，成为财产权信托的受托人，信托公司充当资产支持证券的直接委托人。 交易结构设计过程 方案三：委托贷款债权做基础资 产 银行理财资金 基金子公司资 管计划 委贷银行 企业 1 企业 N ...... 财产权信托 资产支持专 项计划 信托公司（原始 权益人，服务商） 图三：影院票房收入 abs 由于影院票房收入未来的现金流取决于实际经营情况，因此为了平滑现金流，所以采用了双 SPV 结构，把不稳定的现金流转化为稳定的债权结构。 交易结构图 监管银行 保管银行 托管银行 中证登上海 资产服务机构 - 今典影视文 化 借款人今 典集团 平安财富 - 汇安 816 号今典 17.5 影院单 一资金信托 银河金汇 - 今典 17.5 影院信托受益权资 产支持专项计划 资产支持证券持有人 应收账款转让人 - 72 家影视公司的 78 家影院 担保人 - 三亚旅 业：张宝全、 王秋杨 原始权益 人 计划管理人 - 银河金汇 律师事务所 评级机构 会计师事务 所 评估机构 法律意见 书合同文 本 初始评级 跟踪评级 验资报告 会计处理 意见 评估报告 《监管合同》 《托管协议》 《服务协 议》 《信托贷款合同》 《应收账款质押合 同》 信托贷款 信托受益 权 信托资金 专项计划认购资金 资产支持证券 《信托受益权转让协议》 信托受益权转让价格 计划管理 《保证合同》 《应收账款 转让协议》 现金流 法律关系 第三方服务 图四：民办学校学费收入 abs 目前市场上对于学费收入是采用单 spv 结构，还是双 SPV 结构，还存在一定争议，但对于期限超过 普通入学期限的证券化产品，交易所还是鼓励采用双 SPV 结构，从而保证未来学费债权的实现。 交易结构图 学生 信托贷款 中证登 上海分公司 托管监管银行 信托公司（受托人） 担保公司 资产管理公司（原始 权益人） 广州证券（计划管 理人） 单一资金信托 信托受益权资 产支持专项计 划 投资者 上海融孚律师事务 所 中诚信证券 中兴财光华会计律师 事务所 中联资产评估集团有 限公司 学费住宿费 信托贷款 学费住宿费 《监管协议》 《托管协议》 受益凭证本 金及收益 认购资金 《认购协议》 分配 信托 受益 设立信托 信托贷款 信托受益权 设立、管理 法律关系 现金流入 图五：保障房收入 abs 保障房收入和普通的收入来源一样，也存在着一定的不确定性，因此为了平滑现金流，所以采用 了双 SPV 结构，把不稳定的现金流转化为稳定的债权结构。 交易结构图 保管银行 登记托管支付代理机构 资产支持证券持有人 置业公司 保证人 资产管理公司（原始权益人） 托管银行 信托贷款单一资金信托 信托受益权资产支持专 项计划 代理人、推广机构 律师事务所 评级机构 会计师事务所 资金保管 3. 认购资金 设立管理专 项计划 6. 分配 信托 利益 特定拆迁安 置房项目 贷款资金监管 转让信托受 益权 资金托管 原始权益人 资产支持证券 7. 支付本金及收益 5. 偿还贷款本息 1. 投资信托计划 2. 信托贷款 图六： CMBS CMBS 与传统的租金收入 abs 最大的区别是，物业资产需要抵押。因此证券化的规模不仅考虑租金 的收入，也会重点参考物业的评估价值。此处采用双 SPV 结构，一来可以通过发放信托贷款，稳 定现金流回款；二来，是实现资产的抵质押办理。 CMBS 典型交易结构 担保人 原始权益人 单一资金信托 信托受托人 管理人 / 销售机构 资产支持专 项计划 托管人 监管银行 增信主体 / 优先收 购权人 中证登公司上海分公司 资产支持证券 持有人 提供担保 持有信托受益 权 设立并受托管 理 转让信托受益权 支付对价 设 立 并 管 理 资金托管 资金监管 提供增信支持 享有信托受益权的优 先收购权，支付权利 维持费 资产支持证券 认购资金 资产支持证券 本金及收益 兑付资产支持 证券本金及收 益 图七：酒店收入为基础资产的 ABS 酒店收入和普通的收入来源一样，也存在着一定的不确定性，因此为了平滑现金流，所以采用了 双 SPV 结