股债跷跷板能持续.pdfVIP

债市启明系列 ｜2020.07.08 近期我国股市上涨明显，上证指数连续6 天上涨，7 月7 日收盘录得3345 点；深证 成指同样连续上涨数周，7 月 7 日收盘录得13164 点。同期债市则回调明显，截至目前 10 年期国债收益率录得3.015% ，较6 月30 日上行了19.2Bp；10 年期国开债收益率录 得3.3225% ，较6 月30 日上行了22.25Bp 。股市的火热与债市的连续调整似乎显示出了 “股债跷跷板”效应，那么“股强债弱”的格局会持续吗？本篇将加以分析。 ▍近期“股强债弱”格局较为明显 近期股市大幅走强，6 月中旬起股市期间虽有小幅调整，但总体不断冲高的态势已经 显现。上周上证指数四连阳，7 月6 日周一上证指数突然发力上涨，全天上涨5.71%收盘 突破3300 点；7 月7 日上证指数涨势有所缓和但全天依旧上涨0.37%报收3345.34 点。 深证成指走势同样强势，自6 月初即显示出较强的上涨态势，本周两个交易日也分别上涨 4.09% 、1.72%，目前录得13163.98 点。债市方面，5 月份开始国内债券市场便进入调整 当中，7 月6 日10 年期国债活跃券收益率单日即告破“3”。截至目前10 年期国债收益率录 得3.015% ，较6 月30 日上行了19.2Bp；10 年期国开债收益率录得3.3225% ，较6 月 30 日上行了22.25Bp 。 图1：上证指数收盘价（点） 图2 ：深证成指收盘价（点） 上证指数 深证成指 3390 13602 3340 3290 13102 3240 3190 12602 3140 3090 12102 3040 2990 11602 2940 2890 11102 06-01 06-08 06-15 06-22 06-29 07-06 06-01 06-08 06-15 06-22 06-29 07-06 资料来源：Wind ，中信证券研究部 资料来源：Wind ，中信证券研究部 图3 ：国债收益率、期限利差上行 （%，%） 图4 ：国开债收益率上行、期限利差相对稳定 （%，%） 期限利差(右轴) 国债收益率:1年