当下经济周期如何进行行业配置.pdf

内容目录 一、理论基础 5 二、理解经济周期 5 三、成熟股市在经济周期中不同行业的股票表现 7 1、早周期阶段 9 2 、中周期阶段 11 3 、晚周期阶段 12 4 、衰退阶段 14 5 、总结 15 四、他山之石，A 股应用 16 1、早周期阶段 19 2 、中周期阶段 22 3 、晚周期阶段 23 4 、经济下行阶段 26 5 、总结 27 五、当前处于什么时点？ 28 六、核心结论与投资建议 34 图表目录 图1：资产价格的周期性波动 5 图2 ：经济周期不同阶段的特征 7 图3 ：1990 年美国衰退 8 图4 ：2001 年美国衰退 8 图5 ：2008 年美国衰退 8 图6 ：2020 年美国衰退 8 图7 ：11 个一级行业在早周期阶段的绝对收益率 10 图8 ：11 个一级行业在早周期阶段相对大盘的超额收益率 10 图9 ：11 个一级行业在早周期阶段跑赢大盘的概率 10 图10：11 个一级行业在中周期阶段的绝对收益率 11 图11：11 个一级行业在中周期阶段相对大盘的超额收益率 12 图12：11 个一级行业在中周期阶段跑赢大盘的概率 12 图13：11 个一级行业在晚周期阶段的绝对收益率 13 图14：11 个一级行业在晚周期阶段相对大盘的超额收益率 13 图15：11 个一级行业在晚周期阶段跑赢大盘的概率 13 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 宏观专题报告