股指半年报：A股市场危 机并存，反弹之路步履蹒跚.pdfVIP

股指期货：A 股市场危机并存 反弹之路步履蹒跚 摘要 上半年回顾 新冠肺炎疫情令全球资本市场跌宕起伏，动荡不安的市场在不断的刷新投资者的认知。上半 年的市场大跌为投资者带来了难得一遇的抄底机会，各类资产在二季度逐渐开启稳步甚至是强势的反弹， 纳斯达克指数更是刷新历史高点。但疫情后的投资者已无法像年前那样随时放松紧绷的神经，基本面、消 息面上稍有风吹草动，都能轻易的引发市场波动。 风险与机遇 宏观环境仍处在风险与机遇并存的状态中。其中不确定性和风险主要源于海外，全球疫情反 复无常令经济复苏步伐放缓、经济弱复苏与流动性急剧扩张后隐患、美国总统大选带来的地缘政治紧张等 潜在风险的出现，都有较大可能令当前反弹已明显脱离基本面的全球股市再遭挫折，那么 A 股的走势难免 受到影响。 A 股上涨的动能和机遇主要源自国内。首先，国内疫情总体可控，经济运转基本恢复常态，正式进入复苏模 式，经济数据回升仍在持续。其次，两会后政策正式从推动复工复产向经济重振转变，在“六保”、“六 稳”的政策框架下，财政、货币政策发力为在复苏和转型过程中的中国经济提供支撑。最后，国内资本市 场改革也将继续提速，完善基础制度、扩大对外开放、投资者结构的优化，有助于市场健康发展，吸引资 金流入，为企业直接融资创造更有利的环境。 技术面 自2019年探底回升以来，上证指数的运行区间始终处于一个大三角形的震荡区间内，目前3587-3050 的下降趋势线仍然压制在市场上方，但随着底部重心的抬升，上证指数的震荡空间也在逐渐被压缩，波动 空间预计将较上半年进一步收窄。国内经济复苏、改革步伐的稳步迈进，未来市场整体向上突破压力的概 率较大。 下半年股指期货策略：建议以多IC 空IH 套利操作为主，主力合约价差2750-2620 附近逢低介入多单。风 险偏好较高的投资者建议IC 或IF 多单中长期持有。 板块投资主线 券商、5G、战略新兴产业或相对应基金，以及创业板50、中证500ETF。 风险提示 海外经济、疫情等风险再度释放。 2 期货研究★股指半年报 目 录 摘要 2 上半年回顾：疫情无碍结构性行情演绎 4 一、过山车式的上半年 4 二、结构性行情成形 5 宏观与市场：“危”与“机”共存“机”大于“危” 7 一、“危”源于海外不确定性 8 （一）疫情 8 （二）经济 9 （1）经济与股市 9 （2 ）流动性与股市11 （三）美国总统大选 14 二、“机”源于国内经济、市场改革 15 （一）宏观经济与政策 15 （1）经济形势 15 （2 ）财政政策推动需求复苏 18 （3 ）货币环境稳健宽松 21 （二）A 股市场 24 （1）注册制加速优胜劣汰 25 （2 ）资本市场加速开放 26 （3 ）业绩表现与估值 28 下半年股指期货总体观点 34 免责声明 36 3 rMsOsQzRxP9P8Q6MpNpPtRoOfQmMrOfQoOoN8OmNtNwMnNqNNZpPmO