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新世界深度经营分析报告 2020年7月 1. 新世界：百货起家，免税异军突起 1.1. 老百货转型免税龙头 1955 年 2 月，东华百货有限公司成立。1963 年 11 月 11 日，东华 百 货 被 三 星 公 司 收 购 ，通 过 公 开 征 名 ， 正 式 更名 为 新 世 界 （Shinsegae），开启了百货商店及经销业的现代化。 新世界 （Shinsegae）于 1991 年宣布与三星集团（Samsung Group）分离并 独立，挑战成为分销业的领先公司。此后，新世界逐渐进军房地产、 客运、旅游饭店、免税、电子商务等各个领域，使其超越分销公司， 成为品牌公司。新世界公司的经营理念为对外回应客户的投诉并寻 找改变的机会，对内寻求突破。 表 1:新世界 1955 年从百货起家 时间 事件 成立东华百货有限公司 1955 年 2 月 1963 年 11 月 11 日 1969 年 4 月 1985 年 5 月 1995 年 5 月 1995 年 11 月 2001 年 3 月 2007年 2月 2011年 5月 2012年 开设“新世界百货”（被三星集团收购） 成为业内第一家直接百货商店 在韩国证券交易所上市 开设韩国首个韩国商业历史博物馆 与三星集团分离，宣布独立经营 由新世界百货向新世界变更 新世界总店开业 分离 Shinsegae Co., Ltd.，和 Ltd-Mart Co., Ltd. 合并和收购天堂免税有限公司进入免税市场 开设“ SSG.com”，这是百货商店和电子小店的综合在线商城 新世界 DF 成立 2014年 1月 2015年 4月 2016年 5月 2016年 12月 2018年 3月 2018年 6月 首尔市中心首家免税店“明洞店”开业 开设美容专卖店“ CHICOR” 扩大家具业务收购“ Casamia”， 成立新世界 F Global Co.，Ltd. 新世界 F Global Co.，Ltd.与新世界免税店全球有限公司合并 数据来源：公司官网、新世界年报、市场研究部 新世界朝鲜酒店 2012 年时通过收购天堂釜山免税有限公司进入免 税市场，开始经营免税业务，并于 2013 年开设网上釜山免税店。 2015 年 4 月，新世界 DF 正式成立。新世界免税作为后起之秀，开 始了迅猛发展，至 2018 年已经成为全球第 9 大旅游零售商。新世 界目前已开设 6 家线下免税店，包括明洞店、釜山店、江南店、仁 川机场第一航站楼店、仁川机场第一航站楼店、仁川机场第一航站 楼分支店、仁川第二航站楼店。其中明洞店位于历史悠久、地理位 置优越的新世界百货 8-12 层。 表 2:新世界自 2012 年起开展免税业务 时间 事件 2012年 10月 新世界朝鲜酒店（时为朝鲜酒店）收购天堂免税店 2012年 12月 2013年 10月 变更免税企业法人名称(乐园免税店→ 新世界免税店) 网上免税店釜山店开业 4 of 19 2015年 4 月 2015年 9月 2015年 11月 2016年 3月 2016 年 5 月 2016 年 10 月 2016年 12月 2018年 1月 新世界 DF 成立 新世界免税店仁川机场店开业 取得首尔市区免税营业执照（明洞支店） 釜山店入驻 Centum City 购物城 新世界免税店明洞店开业 网上免税店明洞店开业 获得首尔市区免税营业执照 新世界免税店仁川机场第二航站楼店开业 新世界 F Global Co.，Ltd.与新世界免税店全球有限公司合并，取得仁川机场第一航站楼 DF1区域及 DF5区域免税店经营权 2018年 6月 2018年 7月 2018年 6月 2018年 8月 新世界免税店江南店开业 新世界 F Global Co.，Ltd.与新世界免税店全球有限公司合并 仁川机场免税店仁川机场 1 号航站楼店开业 数据来源：公司官网、新世界年报、市场研究部 1.2. 背靠三星，机构投资者众多 新世界的第一大股东为李明熙（Lee Myung-hee），持股比例 18.22%。 李明熙为三星集团创始人李秉喆之女。新世界集团旗下子公司易买 得有限公司主席。郑永振为李明熙之子。国民养老金已计入各子公 司的股份中。新世界有限公司的股权相对比较分散。除第一大股东 及其关联方外，大部分股权为机构投资者持有。 图 1：新世界股权结构（持股 5%以上股东） 图 2：新世界各类股东占比 数据来源：公司年报、市场研究部 数据来源：公司官网、市场研究部 1.3. 新罗免税负责人任 CEO，经验丰富 新世界的由 Cha Jeong Ho 担任首席执行官，Cha Jeong Ho 2017 年 加入新世界集团，担任新世界国际的首席执行官。Cha Jeong Ho 曾 在新罗的母公司三星